>> 國金證券-信捷電氣（603416）經(jīng)營穩(wěn)健，三季度營收增速逆勢提升-181031
| 上傳日期： |
2018/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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公司2018Q3 收入和歸母凈利同比分別增長31.38%、11.37%，增速環(huán)比Q2 單季提升5.54pct，公司總體增速凈利潤增速小于營收增速源于毛利率同比下滑接近4pct 及還未通過高新認定所得稅率影響，高新認定有望在四季度通過，前三季度影響大致1300 多萬的所得稅費用將加回。 若剔除該影響測算公司前三季度歸母凈利潤增長大概20%。
下游需求好于工控整體需求，國內(nèi)小型PLC 龍頭市占率有望進一步提升。雖然2018 年以來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)一定程度波動，Q3 工控行業(yè)整體需求增速環(huán)比有所下降，但我們認為PLC 作為工業(yè)自動化控制大腦需求，在今年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能工廠發(fā)展較快的大背景下增速可能仍然快于工控行業(yè)整體增速；前三季度公司單季營收增速為28.9%、25.8%、31.4%，其中半年報PLC 營收增速25%，小型PLC 市場份額進一步提升至6%左右。憑借相比外資企業(yè)高性價比優(yōu)勢，公司小型PLC 市占率將會進一步提升。并且公司已實現(xiàn)突破，運動型及中型PLC 已上市銷售，向PLC 中高端市場發(fā)展。
推出一系列高端產(chǎn)品和信息化產(chǎn)品助力公司成為智能化、自動化綜合解決方案商。公司發(fā)力信息化云平臺、無線產(chǎn)品模塊等自動化新品，推出MES 生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)核心硬件——無線射頻模塊助力數(shù)字化發(fā)展，該平臺主要核心產(chǎn)品之一為公司自主研發(fā)且行業(yè)首創(chuàng)的手持式無線射頻模塊。推出工業(yè)以太網(wǎng)協(xié)議EtherCAT XG2 PLC 和DS5C 系列伺服系統(tǒng)，在效率、精度、算法等方面均更進一步。我們認為公司產(chǎn)品向智能化、高端化升級將提升公司在智慧工廠領(lǐng)域的綜合解決方案能力。
盈利預測與投資建議
預計公司2018-2020 年歸母凈利潤為1.58、1.95、2.47 億，估值對應當前股價分別為17x、14x、11x，維持買入評級，對應今年 30x。
風險提示
制造業(yè)資本開支大幅降低；中美貿(mào)易戰(zhàn)升級；電子原材料價格大幅上漲。
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