>> 國泰君安-信捷電氣(603416)2018年半年報點評：市場地位牢固,小型PLC龍頭穩(wěn)定增長-180826
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
大小： |
537KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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所得稅因素和毛利率下滑影響業(yè)績增長，全年仍有望保持較快增速。維持2018 年EPS 為1.15 元，下調2019-2020 年EPS 至1.40(-0.11)、1.65(-0.22)元，參考行業(yè)整體估值水平，下調目標價至32 元（原目標價36.8 元），維持增持評級。
業(yè)績符合預期。2018 年上半年公司實現營收2.82 億元，同比增長27%；實現歸母凈利潤6720 萬元，同比增長5%，符合市場預期。整體來看所得稅調整和毛利率下滑拖累業(yè)績增速，2018 年H1 公司綜合毛利率為40.44%，同比下滑3.55%；而市場競爭加劇和PLC、伺服業(yè)務、智能裝置等產品結構的調整則是導致毛利率下滑的主要原因。
所得稅因素影響公司凈利潤。公司未能通過2017 年高新技術企業(yè)認證，所得稅率上升為25%（但其2017 年半年報凈利潤仍按照15%計算），預計2018 年H1 所得稅因素對公司的凈利潤影響大約在860 萬，排除該因素影響后歸母凈利潤增速大約在18%。全年來看我們認為公司通過聘請專業(yè)團隊大概率將重新獲得高新技術企業(yè)認證。
行業(yè)解決方案疊加行業(yè)營銷，大力開拓重點行業(yè)。公司依托小型PLC國產品牌市占率第一的市場地位，順利推動PLC+伺服+HMI 的搭配銷售。隨著高端伺服的逐步投產，公司整體解決方案競爭力將進一步提升。目前公司已經針對包裝、數控機床、紡織機械等行業(yè)打造多套解決方案，并加大行業(yè)營銷團隊建設，保障后續(xù)方案的順利落地。
風險提示：固定資產投資增速放緩，競爭加劇導致毛利率大幅下滑
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