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    ◆小型PLC 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，協(xié)同效應(yīng)帶動(dòng)驅(qū)動(dòng)與HMI 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)2018 年上半年，公司小型PLC 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.3 億，同比提升25%。公司小型PLC 主要應(yīng)用于OEM 客戶，與HMI 以及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)客戶協(xié)同效應(yīng)顯著，報(bào)告期內(nèi)公司HMI 以及伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.59 億、0.77 億，均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，公司作為唯一進(jìn)入全國(guó)前十的小型PLC 國(guó)產(chǎn)品牌，其產(chǎn)品市占率持續(xù)提升、營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，有效帶動(dòng)HMI 以及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)銷售增長(zhǎng)。
    ◆深耕客戶需求，“感知層+控制+驅(qū)動(dòng)層+執(zhí)行”打造一體化綜合解決方案公司下游客戶多為規(guī)模較小的中小型企業(yè)，相比單獨(dú)采購(gòu)不同品牌產(chǎn)品再自行組裝，一體化解決方案能夠更為快捷地滿足其自動(dòng)化控制需求。報(bào)告期內(nèi)，公司針對(duì)下游重點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行深層次挖掘，形成多套完善的行業(yè)整體解決方案，同時(shí)聚焦細(xì)分行業(yè)中龍頭企業(yè)以推動(dòng)行業(yè)拓展應(yīng)用。公司產(chǎn)品覆蓋感知、控制、驅(qū)動(dòng)以及執(zhí)行層不同產(chǎn)品，目前已構(gòu)建了工控產(chǎn)品相關(guān)核心技術(shù)的技術(shù)平臺(tái)。我們認(rèn)為，技術(shù)平臺(tái)的搭建將有效提高公司產(chǎn)品開發(fā)效率，提升整體解決方案競(jìng)爭(zhēng)力；整體解決方案附加值更高，將有利于公司深度綁定終端客戶，提升公司綜合毛利率水平。
    ◆估值與評(píng)級(jí)
    我們維持公司2018-2020 年EPS 分別為1.20、1.56、1.93 元，考慮近期工控板塊由于市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)一定調(diào)整，我們下調(diào)18 年P(guān)E 至22 倍水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.4 元，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    制造業(yè)固定資產(chǎn)投資不達(dá)預(yù)期，國(guó)產(chǎn)工控品牌進(jìn)口替代不達(dá)預(yù)期。