>> 國泰君安-信捷電氣(603416)2018年H1業(yè)績預告點評：所得稅短期影響,產業(yè)升級帶動長期增長-180726
| 上傳日期： |
2018/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王浩，徐云飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受未能通過高新企業(yè)技術認證帶來的所得稅率調整影響，公司業(yè)績增速有所放緩。維持2018-2020 年EPS 為1.15、1.51、1.87 元，考慮行業(yè)當前平均估值水平，下調公司目標價至36.8 元（原目標價44.59 元），對應2018 年32X PE，維持增持評級。
2018 年上半年業(yè)績符合預期。信捷電氣發(fā)布2018 年H1 業(yè)績預告，2018 上半年公司營收達到2.82 億元，同比增長27.1%；實現營業(yè)利潤8663 萬元，同比增長25.4%；實現歸母凈利潤6750 萬元，同比增長5.52%，符合市場預期。
公司歸母凈利潤增速放緩主要受所得稅因素影響。公司未能通過2017 年高新技術企業(yè)認證，所得稅率由15%上升為25%（但其2017年半年報凈利潤仍按照15%優(yōu)惠稅率計算），預計2018 年H1 所得稅因素對公司的凈利潤影響大約在870 萬左右。全年來看我們認為公司通過聘請專業(yè)團隊有望重新獲得高新技術企業(yè)認證。
OEM 市場的快速發(fā)展利好公司整體產品銷售。2017 年OEM 市場份額首次超過項目型市場，從一季度來看OEM 市場依然保持了兩位數增速，超過項目型市場增速。公司依托其在小型PLC 的市場地位帶動公司伺服、HMI 產品的銷售；并在通用產品基礎上成立細分行業(yè)開發(fā)部開發(fā)行業(yè)專用控制系統，憑借行業(yè)營銷+行業(yè)解決方案的模式促進公司新的增長。
風險提示：經常競爭加劇導致毛利率大幅下滑
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