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公司所得稅率由15%增長到25%拖累利潤增速，四季度有望通過高新企業(yè)認(rèn)定，屆時(shí)多繳所得稅將在年底沖減調(diào)回，顯著增厚今年業(yè)績。公司是國內(nèi)小型PLC 龍頭企業(yè)，近年來市占率穩(wěn)步提升，同時(shí)，公司布局的新業(yè)務(wù)，中型PLC 與伺服系統(tǒng)也在穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司長期發(fā)展趨勢，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29-30 元。
    . 營收持續(xù)高增長：2018H1 公司實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非后歸上凈利潤分別為2.82 億元、0.67 億元、0.58 億元，分別同比增長27%、5.1%、2.8%。其中二季度實(shí)現(xiàn)收入、歸上凈利潤、扣非后歸上凈利潤分別為1.66 億元、0.4億元、0.34 億元，分別同比增長25.84%、2.14%、-3.73%。
    . 所得稅率拖累利潤增速，年底有望沖減調(diào)回：由于去年高新企業(yè)認(rèn)定未通過，公司目前所得稅率為25%（去年同期15%），影響上半年利潤869 萬元。公司有望在四季度通過認(rèn)定，屆時(shí)多繳所得稅將在年底沖減調(diào)回增厚今年業(yè)績。
    . 毛利率下降系營收結(jié)構(gòu)改變所致：報(bào)告期內(nèi)公司伺服系統(tǒng)產(chǎn)品市場推廣良好、銷售增長較快，營收占比由去年年底25.3%提升到27.8%，造成整體毛利率下降。PLC 產(chǎn)品仍然維持54.1%高毛利率。
    . 主營繼續(xù)高速增長，新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：報(bào)告期內(nèi)PLC 業(yè)務(wù)營收1.3 億元，同比增長25%，人機(jī)界面營收0.59 億元，繼續(xù)受益于行業(yè)復(fù)蘇與市占率提升；伺服系統(tǒng)、智能裝置業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，報(bào)告期營收分別為0.77、0.11 億元。
    . 投資建議：維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29-30 元。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：高新企業(yè)認(rèn)定不及預(yù)期；原材料漲價(jià)影響盈利能力；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。