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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司  2018  年收入/歸母凈利潤(rùn)分別為  17.1/4.8  億，同增  49.9%/69.7%，符合預(yù)期。基于  2019  年國(guó)內(nèi)  AWP  市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期依舊較好，且公司產(chǎn)能提升繼續(xù)貢獻(xiàn)增量，上調(diào)公司  19-20  年  EPS  為  2.79(+0.24)/3.96(+0.69)元，新增  21  年  EPS  為  5.20  元，參考行業(yè)平均水平給予公司  19  年  33  倍  PE,相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  92.07  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        境內(nèi)銷售占比提升，臂式產(chǎn)品毛利率如期提升：①分地區(qū)看，18  年公司海外收入  9.2  億元，同增  30.2%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加深了與大租賃商的合作，18年收入  7.2  億，同增  84.2%，占比提升至  42%。根據(jù)我們的草根調(diào)研，基于下游應(yīng)用范圍擴(kuò)大、客戶接受程度提升等原因，19  年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期依舊較好；②分產(chǎn)品看，臂式收入  2.1  億，同增  103%，規(guī)模效應(yīng)下毛利率提升  9.35pct  達(dá)  34.58%；剪叉收入  12.8  億，同增  50.3%，毛利率穩(wěn)定在  40%以上。判斷在公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，臂式毛利率有望進(jìn)一步提升。
        生產(chǎn)效率持續(xù)提升，剪叉+臂式產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充：①公司剪叉產(chǎn)品已由最初的  15  分鐘下線一臺(tái)提升到  11  分鐘下線一臺(tái)。“年產(chǎn)  1.5  萬(wàn)臺(tái)小剪叉項(xiàng)目”也順利投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)每  8  分鐘下線一臺(tái)微型剪叉式產(chǎn)品，產(chǎn)能和效率都得到有效提升；②公司已完成臂式產(chǎn)品及產(chǎn)線布局，升級(jí)款臂式新品成為業(yè)內(nèi)巔峰之作，已進(jìn)行小批量生產(chǎn)并投放市場(chǎng)。四期臂式項(xiàng)目也已完成主要廠房建設(shè)，處于建設(shè)末期及設(shè)備采購(gòu)階段，提前布局行業(yè)未來(lái)發(fā)展重心。
        催化劑：臂式產(chǎn)品逐漸面世
        風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)