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維持  2019/2020  年  EPS預(yù)測(cè)  0.98/1.23  元，預(yù)測(cè)  2021  年  EPS  為  1.41  元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        ▍寶之云上架率提升驅(qū)動(dòng)營收/毛利率雙增。2018  年公司發(fā)展穩(wěn)健，毛利率增加1.2pcts  達(dá)  27.9%，ROE  增加  1.87pcts  達(dá)  11.7%，經(jīng)營性現(xiàn)金流  9.65  億元（+24.5%）。業(yè)務(wù)方面，服務(wù)外包得益于寶之云二期/三期上架率提升，營收高增  36.8%，毛利率提升  3.28pcts  達(dá)  45.0%；軟件開發(fā)與工程服務(wù)（+5.2%）與系統(tǒng)集成（+31.5%）毛利率略有下滑。費(fèi)用方面，公司積極探索平臺(tái)化研發(fā)與產(chǎn)品化銷售模式，持續(xù)優(yōu)化管理體系，三項(xiàng)費(fèi)用率（含研發(fā)）下降  1.16pcts，運(yùn)營效率不斷提升。2019Q1  公司營收增長加快，利潤增速放緩，表明公司軟件業(yè)務(wù)增長較快，IDC  業(yè)務(wù)增速放緩。
        ▍上海嚴(yán)控新建指標(biāo)，公司  IDC  建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)?！渡虾Ｊ型七M(jìn)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)  助力提升城市能級(jí)和核心競(jìng)爭(zhēng)力三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020  年）》要求到  2020  年，IDC  新增機(jī)架小于  6  萬，新建/改建  IDC  PUE  小于  1.3/1.4。2018年，公司一方面完成了  IDC  全國規(guī)劃，整合外部合作伙伴資源優(yōu)勢(shì)，逐步形成IDC  產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈；另一方面提升了運(yùn)營能力，通過  M&O  體系復(fù)核認(rèn)證，自研“IDC運(yùn)營管理系統(tǒng)”成功推向市場(chǎng)，具備運(yùn)維輸出能力。2019Q1  寶之云四期穩(wěn)步推進(jìn)，武鋼大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園一期完成支付，未來有望充分受益于上海指標(biāo)嚴(yán)控和全國業(yè)務(wù)拓展。
        ▍智慧制造/智慧城市多點(diǎn)突破，長期受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。智慧制造方面，鋼鐵行業(yè)成功簽約一批重大項(xiàng)目，有色行業(yè)無人化業(yè)務(wù)取得突破，非鋼領(lǐng)域打造“互聯(lián)網(wǎng)+電商”的市場(chǎng)格局。智慧城市方面，軌道交通新簽合同額獲歷史新高，智慧交務(wù)策劃構(gòu)建基于大數(shù)據(jù)/AI  的分析決策信息共享平臺(tái)。目前，公司已與信通院簽署了《長三角地區(qū)推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)集群聯(lián)動(dòng)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，成功申請(qǐng)工信部鋼鐵行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)試驗(yàn)測(cè)試項(xiàng)目，未來隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)的推進(jìn)，公司有望引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，打開更大市場(chǎng)空間。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：IDC  上架率提升低于預(yù)期，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推進(jìn)不及預(yù)期。
        ▍投資建議：看好公司未來三年  IDC  機(jī)架擴(kuò)張和上架率提升及軟件業(yè)務(wù)增長，維持  2019/2020  年  EPS  預(yù)測(cè)  0.98/1.23  元，預(yù)測(cè)  2021  年  EPS  為  1.41  元，維持“買入”評(píng)級(jí)