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因板塊估值中樞上移及主題催化,給予2019年13倍PE對應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)為4.81元(原4.38元),20%空間,增持。  2019年Q1新簽訂單920億/同增31%超預(yù)期，2019年訂單目標(biāo)值3305億/同增39%勢頭迅猛。1)2019年Q1新簽訂單合同中建筑施工/設(shè)計(jì)咨詢/建筑工業(yè)/基建投資/房產(chǎn)預(yù)售/其他業(yè)務(wù)分別為718/55/58/63/5/22億,同增23/91/139/101/-78/60%；2)  2016-2018年新簽訂單增速28/20/18%，新簽訂單目標(biāo)完成度114/122/128%，2019年新簽訂單目標(biāo)3305億元較2018年目標(biāo)增速39%；3)按"新簽訂單值-確認(rèn)收入值"并不考慮內(nèi)部抵消粗略估算目前公司在手未完成訂單約4655億元/約2018年總營收2.73倍。  
        深耕滬蘇浙受益長三角一體化，2019年業(yè)績大幅提速、估值彈性提升。1)發(fā)改委就《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》征求意見、上海與江蘇/浙江研究制定長三角一體化發(fā)展示范區(qū)方案或預(yù)示長三角區(qū)域一體化推進(jìn)提速，公司持續(xù)受益主題提升估值彈性；2)公司以建筑工程為基礎(chǔ)、地產(chǎn)和基建為兩翼、工程咨詢和建筑材料為支撐的全周期業(yè)務(wù)布局，能最大限度享受長三角區(qū)域一體化的基建/房建/投資紅利,主營業(yè)務(wù)有望保持高增勢頭；3)營改增導(dǎo)致營業(yè)外收入減少等負(fù)面影響減弱且公司持有交易性金融資產(chǎn)2019年Q1公允價(jià)值較年初增9.19億,2019業(yè)績將大幅提速。  
        催化劑：基建增速企穩(wěn)回升、訂單落地執(zhí)行提速、長三角一體化提速等  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：地方財(cái)政大幅收縮、訂單拓展及落地放緩、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等