>> 國泰君安-當(dāng)代明誠(600136)公司更新報告：增長拐點已現(xiàn),體育旗艦火力全開-190416
| 上傳日期： |
2019/4/16 |
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| 2068KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱，陳融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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年報表現(xiàn)亮眼，靜待利息費用降低釋放業(yè)績彈性。2018年共實現(xiàn)營收和凈利潤26.68億(+192.61%)和1.78億(+38.91%)。體育業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.36億元，增長380.05%，占整體營收首次超過影視板塊（占比達57.6%）。因34億現(xiàn)金收購新英體育形成較高借款，公司2018年利息費用達3.36億元，因此凈利潤低于預(yù)期。公司將通過非公開發(fā)行、債券發(fā)行以及子公司少數(shù)股權(quán)融資等多種方式籌措資金，降低利息費用，從而釋放業(yè)績彈性。
6月份將迎來三大催化劑，短期催化因素強烈。6月4日亞足聯(lián)大會宣布2023年亞洲杯舉辦地，中國大概率成功申辦，推升亞洲杯版權(quán)與贊助權(quán)益價值。此前2004年本土亞洲杯中中國隊奪得亞軍，最后決賽收視率高達18.5%，創(chuàng)歷史收視紀(jì)錄。6月5日國際足聯(lián)將宣布2022年卡塔爾世界杯是否擴軍，若擴軍將提升中國隊晉級預(yù)期是從而提升亞預(yù)賽版權(quán)價值。同時，隨著武磊表現(xiàn)出色，西甲新賽季版權(quán)開售漲價預(yù)期強烈。
亞足聯(lián)權(quán)益運營將助推公司成為國際級體育巨頭。從長期來看，公司在并購雙刃劍和新英體育之后，已擁有了國際級體育營銷與體育版權(quán)運營能力。同時新增亞足聯(lián)2021-28年權(quán)益使公司幾乎攬獲了中國國家隊與俱樂部所能參加的所有最高級別賽事，將為公司業(yè)績提供長期保障與極高彈性。隨著2020東京奧運會、2022杭州亞運會與北京冬奧會等大賽密集舉辦，公司也將成為中國企業(yè)國際化的推動者，有望成為國際級體育巨頭。
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