>> 長江證券-傲農(nóng)生物(603363)養(yǎng)殖公司專題系列之傲農(nóng)生物：快速發(fā)展的養(yǎng)殖新貴-190411
| 上傳日期： |
2019/4/16 |
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| 1220KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳佳，余昌 |
| 下載權(quán)限： |
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豬價上漲即將開啟，板塊正處于投資第二階段
我們認(rèn)為，當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊已經(jīng)進入投資的第二階段，且這一階段行情有望超預(yù)期。具體來說：1、春節(jié)開始豬價淡季不淡，上漲周期已經(jīng)正式開始，預(yù)計4-8 月份豬價漲幅將逐月提升；2、截至2019 年2 月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計能繁母豬存欄數(shù)據(jù)同比降幅已達19.1%，達歷史最高，此輪周期產(chǎn)能去化幅度已超過歷史最高水平。且后期來看，非洲豬瘟倒逼行業(yè)生物安全防控升級，養(yǎng)殖戶預(yù)計將主動降低母豬養(yǎng)殖密度，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度將進一步放大；3、歷史來看豬周期中，第二階段豬價上漲最快，股價表現(xiàn)最好。本輪豬價高點和高價持續(xù)時間大概率都將超過以往周期，板塊第二階段行情有望超預(yù)期。
傲農(nóng)生物：快速發(fā)展的養(yǎng)殖新貴
公司成立于2011 年4 月，前期公司主要以豬飼料業(yè)務(wù)為主，且前端料占比較高。2014 年以來公司即開始在生豬養(yǎng)殖板塊進行布局，并迎來快速發(fā)展。2018 年底公司母豬存欄量3.04 萬頭，隨著公司四川、江西等地母豬場建設(shè)完成以及部分豬場收購項目的順利推進，預(yù)計公司2019 年底母豬存欄量有望達8 萬頭。預(yù)計公司2019-2020 年生豬出欄規(guī)模有望達90 和180 萬頭。
厚積薄發(fā)，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展期
我們認(rèn)為，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)快速發(fā)展的核心原因主要在于三個方面：1、公司土地和項目儲備充足，目前階段已完成300 萬頭產(chǎn)能規(guī)劃布局，且土地儲備仍在持續(xù)推進；2、公司團隊年輕化且專業(yè)化，且具備完善激勵機制，員工工作積極性較高，助力公司快速發(fā)展；3、公司目前已建立起完善的防疫體系，疊加優(yōu)秀的管理團隊，保證了公司擴張的安全性，且公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能布局集中于南方，靠近消費地區(qū)，或?qū)⒏邮芤尕i價上漲行情。
投資建議：給予“買入”評級
我們認(rèn)為，公司未來養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展，預(yù)計公司2019-2020 年EPS分別達0.47 和2.38 元，看好公司長期發(fā)展，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 公司出欄規(guī)模不達預(yù)期；
2. 豬價上漲不達預(yù)期。
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