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連接器、電機(jī)、繼電器占收入比例分別為58%、26%和10%，同比變動(dòng)分別為+2%、+21%和+2%；光器件營(yíng)收保持較快增速，同比增長(zhǎng)42%。公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速主要是由于綜合毛利率提升，以及政府補(bǔ)助增加導(dǎo)致非經(jīng)常性損益增加1438萬(wàn)元。毛利率方面，公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，綜合毛利率繼16年后連續(xù)兩年回升；連接器業(yè)務(wù)毛利率為41%（+2pct）；電機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為24%（-1pct）；繼電器業(yè)務(wù)毛利率為43%（-1pct）；光器件毛利率為32%（+3pct）。  
        研發(fā)投入加大致使期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)12%    
        公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)12%，主要系研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)27%所致；公司管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用控制較好，分別同比增長(zhǎng)2%、6%；匯兌收益增加帶來(lái)財(cái)務(wù)收益增加。  
        生產(chǎn)能力逐年提升，新技術(shù)研發(fā)取得突破  
        公司圍繞科研生產(chǎn)能力提升持續(xù)發(fā)力，先后下發(fā)系列文件予以指導(dǎo)規(guī)范，優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃管理、強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同，產(chǎn)能提升效果明顯。公司多項(xiàng)新技術(shù)取得突破，光電"單多模轉(zhuǎn)換器"、LRM"跨騎式"高速光電混裝連接器、毛紐扣混裝模塊等新產(chǎn)品研制成功。  
        航天科工集團(tuán)十院下屬上市公司，有望受益于大股東轉(zhuǎn)型升級(jí)  
        投資建議與盈利預(yù)測(cè)    
        公司軍品有望受益于"十三五"國(guó)防訂單增長(zhǎng)，民品有望受益于通信5g和新能源汽車(chē)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計(jì)公司19-21年歸母凈利潤(rùn)分別為4.31/5.19/6.23億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為27/23/19倍。公司過(guò)去兩年估值中樞為30xPE，考慮到公司軍品訂單增速加快，民品將受益于5g網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，且公司有望受益于產(chǎn)能提升、新技術(shù)突破、以及智能制造帶來(lái)的效率提升，未來(lái)三年的凈利潤(rùn)復(fù)合增速預(yù)計(jì)將高于17-18年，可以給予公司19年33xPE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值33元/股，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單增量及訂單確認(rèn)情況低于預(yù)期；民品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，產(chǎn)品毛利率存在下滑風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)企改革進(jìn)度存在不確定性。