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2018Q4  營收和歸母凈利潤同比增長  11.80%和  2.71%，利潤增速低于收入增速主要因為毛利率下降和銷售費用率增長。公
司擬每  10  股派發(fā)現(xiàn)金股利  10  元（含稅）。
        各品牌增長趨勢向上，2019Q1  加速增長，線上渠道增長較快
        根據(jù)年報及  Q1  經(jīng)營數(shù)據(jù)，分品牌看，DAZZLE  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  7.15%和  12.83%，DIAMODN  DAZZLE  2018  年和  2019Q1營收分別同比增長  14.77%和  14.77%，d’zzit  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  6.88%和  15.09%，RAZZLE  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  241.75%和  0.28%。分渠道看，線上  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  30.76%和  24.99%，直營  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  5.44%和  17.03%，經(jīng)銷  2018  年和  2019Q1  營收分別同比增長  5.39%和  7.79%。
        營運指標持續(xù)改善
        2018  年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為  168  天和  9.76  天，同比分別減少  11  天和  0.44  天，2019Q1  存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為  152  天和  8.64  天，同比分別減少  19  天和  0.3  天。
        盈利預測與投資評級
        預計  2019-2021  年  EPS  分別為  1.66/1.84/2.14  元/股，現(xiàn)價對應  19  年PE  估值為  17  倍，公司歷史  PE（TTM）均值  19  倍，且公司盈利能力較強，給予合理  19  年  PE  估值  19  倍，合理價值  31.54  元/股，維持“增持”評級。
        風險提示
        市場競爭日益激烈的風險；無法把握潮流風險；終端零售不景氣風險。