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2、公司設(shè)備收入  5.05  億元，同比增長  264%。公司  2018  年噸上網(wǎng)電量  304  度，同比提升  1  度電。
        毛利率略降，期間費(fèi)用率持續(xù)下滑
        公司2018年各個(gè)業(yè)務(wù)板塊毛利率不同程度提升，垃圾焚燒提升2.8pct，設(shè)備提升  2.4pct，但設(shè)備毛利率  48%低于垃圾焚燒  67%且設(shè)備收入增速高，整體毛利率下降  1pct  至  60%。公司各項(xiàng)費(fèi)用控制較好，銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長  39%/4%/-  4%，期間費(fèi)用率  8.9%，同比下降  4.7pct。由于新投運(yùn)的嘉善公司、龍灣公司、蒼南偉明等幾個(gè)項(xiàng)目未進(jìn)入目錄，補(bǔ)貼尚未發(fā)放，公司應(yīng)收賬款同比增長  48%，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流僅增長  12%。
        新簽訂單及投運(yùn)保持快速增長
        2018  年底，公司投產(chǎn)項(xiàng)目  1.36  萬噸/日，同比增長  0.28  萬噸/日，增幅  26%。2018  年，公司新增簽署訂單  0.62  萬噸/日，2019  年至今公司新增訂單  0.36  萬噸/日，新增訂單繼續(xù)保持較高水平。按照公司計(jì)劃，2019年將新增并網(wǎng)發(fā)電規(guī)模  3400  噸/日左右，垃圾處置量增長  25%，上網(wǎng)電量增長  24%。
        優(yōu)質(zhì)垃圾焚燒運(yùn)營公司，業(yè)績穩(wěn)健增長可期
        預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年歸母凈利潤分別為  9.1/11.5/13.5  億元，對(duì)應(yīng)2019  年  PE  21  倍。公司是優(yōu)質(zhì)垃圾焚燒運(yùn)營公司，業(yè)績穩(wěn)定增長，現(xiàn)金流較好，盈利能力強(qiáng)，2018  年  ROE  24%，公司于  2018  年  12  月完成  6.7  億元可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行，助力公司成長，考慮公司優(yōu)于同行的  ROE  水平，給予公司  2019  年  25  倍  PE，合理價(jià)值  33.0  元/股，給予買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：圾焚燒項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間低于預(yù)期；餐廚、環(huán)衛(wèi)等項(xiàng)目拓展低于預(yù)期；垃圾焚燒上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)