>> 中信證券-諾普信(002215)重大事項點(diǎn)評：控股金穗增厚業(yè)績,期待長期轉(zhuǎn)型發(fā)展-190415
| 上傳日期： |
2019/4/16 |
大小： |
423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持2018-20年公司EPS預(yù)測為0.42/0.55/0.66元。考慮到行業(yè)估值水平提升，上調(diào)目標(biāo)價至10元，維持“買入”評級。
▍擬控股金穗集團(tuán)，承諾2019年業(yè)績1.34億元。公司擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式（支付比例暫定為75%、10%、15%）購買金穗集團(tuán)55%股權(quán)，預(yù)計交易作價為5.48億元。標(biāo)的資產(chǎn)承諾2019-2022年業(yè)績分別為1.34/1.68/1.98/2.34億元；若實(shí)現(xiàn)業(yè)績低于承諾，則由金穗集團(tuán)原股東向公司補(bǔ)償業(yè)績差額的55%；若超出承諾，公司將向原股東及金穗管理團(tuán)隊獎勵超出部分的35%-45%。
▍豐富種植產(chǎn)業(yè)鏈，加快向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。金穗集團(tuán)是國內(nèi)從事農(nóng)業(yè)種植、生物有機(jī)肥生產(chǎn)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，具備國內(nèi)領(lǐng)先的香蕉、火龍果生產(chǎn)技術(shù)，同時致力于農(nóng)林及食品加工業(yè)廢棄資源循環(huán)利用。本次收購有望幫助公司進(jìn)一步豐富種植產(chǎn)業(yè)鏈板塊，加快向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型；同時進(jìn)入水果類經(jīng)濟(jì)作物市場，增強(qiáng)公司盈利能力。
▍經(jīng)銷商逐步并表，期待公司長期發(fā)展。公司致力于推動“農(nóng)資分銷+農(nóng)業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動模式，通過參控股各地優(yōu)秀經(jīng)銷商打造區(qū)域性農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺，衍生出農(nóng)資分銷、技術(shù)服務(wù)、農(nóng)事服務(wù)等多個職能模塊，逐步構(gòu)建“大三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈”。公司計劃2018全年實(shí)現(xiàn)控股80家經(jīng)銷商，2020年增加至250家。截至2018Q3，公司已控股經(jīng)銷商49家，參股經(jīng)銷商110家。期待在農(nóng)資板塊景氣度提升下，公司未來的長期轉(zhuǎn)型發(fā)展。
▍風(fēng)險因素：農(nóng)資行業(yè)景氣度下行；收購進(jìn)度不及預(yù)期；標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績不及預(yù)期。
▍投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)行業(yè)景氣改善，農(nóng)服業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展并逐漸并表，我們看好公司雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略帶來的長期業(yè)績增長。不考慮此次收購增厚業(yè)績，維持2018-20年公司EPS預(yù)測為0.42/0.55/0.66元，考慮到行業(yè)估值水平提升，上調(diào)目標(biāo)價至10元（原目標(biāo)價為9元），維持“買入”評級。
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