>> 中信證券-諾普信(002215)2018年中報及三季報預報點評：收購序幕拉開,持續(xù)高增明確-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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對此，我們點評如下：
評論：
控股經(jīng)銷商數(shù)量增多，經(jīng)營業(yè)績顯著提升。公司18Q2 單季實現(xiàn)營業(yè)收入13.14 億元，同比+64.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24 億元，同比+3.29%。上半年公司業(yè)績小幅提升，主要系：1）田田圈加快控股經(jīng)銷商，納入合并報表的經(jīng)銷商已經(jīng)從上年同期的12 家增長至44 家。報告期內(nèi)，控股經(jīng)銷商業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入9.08 億元，同比+246%；2）制劑市場平穩(wěn)，公司制劑業(yè)務在上半年平穩(wěn)發(fā)展，略有增長，眾多板塊之中不乏亮點，公司殺蟲劑、殺菌劑、除草劑分別實現(xiàn)14.96%、16.60%和52.02%的銷售收入增長。
打造“農(nóng)資分銷”與“綜合農(nóng)服”雙輪驅(qū)動新格局。公司繼續(xù)全力推動“田田圈”的發(fā)展，通過參控股各地優(yōu)秀經(jīng)銷商，打造出一個個區(qū)域性農(nóng)業(yè)綜合服務平臺，使其衍生出農(nóng)資分銷、技術(shù)服務、農(nóng)事服務、普惠金融、農(nóng)業(yè)信息化服務、農(nóng)產(chǎn)品供應鏈服務等多個職能模塊，逐步構(gòu)建成“大三農(nóng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈”。截至報告期末，公司控股經(jīng)銷商50 家，參股經(jīng)銷商110 余家，現(xiàn)已覆蓋超過600 個農(nóng)業(yè)縣，并對全國1389 個以種植為主的農(nóng)業(yè)縣做了部署安排，構(gòu)建了167 個作物圈。另外公司計劃全年實現(xiàn)控股80 家經(jīng)銷商，未來三年增加到250 家，這也將快速提升公司營收規(guī)模和市場份額，增厚公司凈利潤
借助互聯(lián)網(wǎng)信息平臺擴大服務維度。公司逐步確立了“參控股區(qū)域優(yōu)秀經(jīng)銷商（區(qū)域平臺）+作物專業(yè)服務公司+作物產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營”互聯(lián)網(wǎng)化的發(fā)展模式。依托田田云所構(gòu)建的線上信息化平臺，與農(nóng)村金融、農(nóng)業(yè)保險、智能農(nóng)機、農(nóng)業(yè)服務組織等相關涉農(nóng)機構(gòu)結(jié)盟合作，多維度服務廣大農(nóng)戶，從組織架構(gòu)到管理協(xié)同體系、從營銷網(wǎng)絡到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、從作物社群到作物產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，正逐步形成全方位服務三農(nóng)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，公司從農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料產(chǎn)品商、分銷商在逐步向農(nóng)業(yè)綜合服務商轉(zhuǎn)型升級。當前，田田云已服務110 多萬專業(yè)種植戶，農(nóng)村金融服務體系初見成效。
風險因素：原材料價格波動；經(jīng)營管理風險。
維持“買入”評級。公司傳統(tǒng)業(yè)務行業(yè)景氣改善，農(nóng)服業(yè)務加速發(fā)展并逐漸并表，我們長期看好公司雙輪驅(qū)動。維持2018~2020 年EPS 預測為0.42/0.55/0.66 元，維持目標價9 元和“買入”評級。
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