>> 國泰君安-星網(wǎng)銳捷(002396)工信部2019年IPv6專項行動通知點評：IPv6推進超預期,份額提升邏輯加速實現(xiàn)-190417
| 上傳日期： |
2019/4/17 |
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| 308KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊宇，趙良畢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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為持續(xù)推進 IPv6 在網(wǎng)絡各環(huán)節(jié)的部署和應用，全面提升用戶滲透率和網(wǎng)絡流量，加快提升我國互聯(lián)網(wǎng) IPv6 發(fā)展水平，工信部決定于 2019年開展中國 IPv6 網(wǎng)絡就緒專項行動。
評論：
維持“增持”評級和目標價不變。維持星網(wǎng)銳捷 2019-2021 年歸母凈利潤預測分別為 7.26 億、9.08 億、11.07 億元，EPS 分別為 1.24 元、1.56元、1.90 元。參考可比估值與 EVA 孰低原則，維持目標價 34.72 元，對應2019 年 28 倍 PE。
IPv6 推進力度大超市場預期。根據(jù)《通知》要求，2019 年末要達成的目標有三個：1）獲得 IPv6 地址的 LTE 終端比例達到 90%，獲得 IPv6 地址的固定寬帶終端比例達到 40%；2）LTE 網(wǎng)絡 IPv6 活躍連接數(shù)達到 8 億。其中，中國電信集團有限公司達到 1.6 億，中國移動通信集團有限公司達到 4.8 億，中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司達到 1.6 億；3）完成全部 13個互聯(lián)網(wǎng)骨干直聯(lián)點 IPv6 改造。
行動瞄準全網(wǎng)基礎設施 IPv6 承載升級，重點在 IDC 內部網(wǎng)絡和出口設備改造?！锻ㄖ饭擦谐?nbsp; 6 項重點工作任務，其中第 1、2 項直接與基礎設施 IPv6 業(yè)務承載能力相關，第 2、6 項指明 CDN/IDC 要進行內部網(wǎng)絡和出口設備改造，并且要求 CDN/IDC 企業(yè)提交年報時要披露 IPv6 相關情況。這表示本次專項行動，基礎設施升級是重中之重，而且重點是數(shù)通網(wǎng)絡的升級改造。
銳捷網(wǎng)絡是 IPv6 龍頭，專項行動將加速白盒交換機等網(wǎng)絡設備份額提升，白牌龍頭加速崛起。銳捷網(wǎng)絡耕耘 IPv6 市場多年，是業(yè)內無可爭議的第一，特別是在教育市場具備絕對優(yōu)勢份額。2019 年初，Newton 系列云架構數(shù)據(jù)中心核心交換機正式通過了全球 IPv6 測試中心的 IPv6 Ready核心協(xié)議 Phase-2 測試，標志著上述產(chǎn)品的 IPv6 核心協(xié)議實現(xiàn)已全面符合 IETF RFC 相關標準。市場積累優(yōu)勢、產(chǎn)品技術優(yōu)勢疊加白牌浪潮，星網(wǎng)銳捷在此次專項行動助力下，將更快崛起，份額提升鑄就白牌龍頭的邏輯再次強化。
催化劑。運營商及 BAT 相關產(chǎn)品招標采購落地。
風險提示。行業(yè)競爭加劇帶來利潤率下行風險
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