>> 海通證券-諾普信(002215)公司公告點評：收購金穗集團55%股權(quán),切入農(nóng)業(yè)種植領(lǐng)域-190417
| 上傳日期： |
2019/4/17 |
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| 451KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
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標(biāo)的資產(chǎn)交易作價為 5.48 億元，其中現(xiàn)金對價 8217 萬元，發(fā)行可轉(zhuǎn)債對價 5478 萬元，發(fā)行股份對價 4.11 億元（發(fā)行價為 6.02 元/股）。通過收購金穗集團，公司能進一步切入水果類經(jīng)濟作物市場，與制劑業(yè)務(wù)形成較強的互補性及協(xié)同性，加快向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
金穗集團主要業(yè)務(wù)為香蕉及火龍果的種植、有機肥、滴灌等，與公司制劑業(yè)務(wù)同屬于種植產(chǎn)業(yè)鏈。金穗集團是我國的規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)化程度最高、設(shè)備技術(shù)最先進的農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)之一，擁有成熟的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)種植經(jīng)營模式。金穗集團具備國內(nèi)外領(lǐng)先水平的香蕉和火龍果標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)技術(shù)，產(chǎn)品暢銷全國26 個省 38 個地市，先后培育了“綠水江”和“金納納”兩大國產(chǎn)自主品牌。此次收購承諾，2019-2022 年扣非歸母凈利潤分別為 1.34 億、1.68 億、1.98億、2.34 億，包括被計入非經(jīng)常性損益的涉農(nóng)政府補貼。
經(jīng)營模式多樣化。金穗集團銷售模式主要為：訂單制模式、農(nóng)商超對接模式、產(chǎn)業(yè)融合模式、電子商務(wù)模式等。訂單制模式針對地頭直銷為主、市場代賣為輔，通過供需方商定其產(chǎn)品需求量、價格等因素簽訂合同為協(xié)議；農(nóng)商超對接模式是切合現(xiàn)代消費習(xí)慣以公司與農(nóng)產(chǎn)品超市、連鎖、配送等，采購直供或采購等方式合作，其對產(chǎn)品規(guī)模和農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈有著嚴(yán)格要求；產(chǎn)業(yè)融合模式集中在一二三產(chǎn)業(yè)融合上，衍生發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品深加工，以采摘和銷售產(chǎn)生的殘次果品生產(chǎn)香蕉粉、漿等產(chǎn)品，其填補市場空白，提高產(chǎn)業(yè)效益；電子商務(wù)模式為借助互聯(lián)網(wǎng)工具銷售農(nóng)產(chǎn)品，以去除中間化、快流通等方式。
立足于農(nóng)藥制劑業(yè)務(wù)，逐步向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。諾普信是國內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的農(nóng)藥制劑企業(yè)，連續(xù)數(shù)年位居中國農(nóng)藥制劑企業(yè) 100 強榜首，銷售規(guī)模、市占率位居國內(nèi)第一，是最大的農(nóng)藥水性化環(huán)保制劑研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地之一，也是我國少數(shù)能同時提供植物保護與營養(yǎng)環(huán)保型產(chǎn)品的廠家之一。公司通過構(gòu)建區(qū)域平臺、中心鄉(xiāng)鎮(zhèn)直營大店和村級服務(wù)站，匯聚植保技術(shù)專家、作物專家及種植能手，為農(nóng)戶種植提供全程作物解決方案和配套農(nóng)業(yè)服務(wù)。
盈利預(yù)測。公司是國內(nèi)農(nóng)藥制劑的龍頭企業(yè)，擁有豐富的農(nóng)資產(chǎn)品和分銷渠道，此次進一步切入下游農(nóng)業(yè)種植領(lǐng)域，致力于打造領(lǐng)先的農(nóng)資分銷和農(nóng)業(yè)服務(wù)區(qū)域性平臺。我們預(yù)計公司 18-20 年 EPS 為 0.36/0.48/0.57 元，給予19 年 16-20 倍 PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間 7.68-9.6 元，維持優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示：原料價格波動；電商農(nóng)資平臺進展緩慢。
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