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從而導(dǎo)致胰島素下半年收入下滑。目前終端庫存已經(jīng)清理完畢，我們看好2019年銷售端增速回暖。此外，2018年下半年云南、吉林和京津冀等地重新招標(biāo)執(zhí)行全國最低價(jià)，這在一定程度上對收入端產(chǎn)生影響。
        后續(xù)研發(fā)管線穩(wěn)步推進(jìn)，甘精胰島素獲批在即    
        公司始終立足自主創(chuàng)新，以二代胰島素為核心不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，先后布局1）胰島素類似物：甘精胰島素、門冬胰島素、地特胰島素和賴脯胰島素四大類三代胰島素；2）四代胰島素：BC  Lispro和BC  Combo；3）GLP-1激動(dòng)劑：利拉魯肽和度拉魯肽；4）DPP-4抑制劑：曲格列汀和西格列汀。5）SGLT-2抑制劑：恩格列凈。目前，公司甘精胰島素已經(jīng)收到CED現(xiàn)場檢查的通知函，我們預(yù)計(jì)2019Q3獲批；門冬胰島素申報(bào)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年獲批上市。  
        盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021歸母凈利潤分別為9.68億元、11.21億元、13.62億元，同比分別增長15.45%、15.77%、21.55%；公司2019-2021年EPS分別為0.48元、0.55元、0.67元，維持"推薦"投資評級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：二代胰島素銷售不達(dá)預(yù)期；甘精胰島素上市不達(dá)預(yù)期；四代胰島素研發(fā)不達(dá)預(yù)期；管理層變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。