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        毛利率同比提升0.73  pct  至63.8%，我們估計(jì)是來源于高毛利的產(chǎn)品和高毛利率的線上渠道的占比提升。
        費(fèi)用率整體穩(wěn)定可控。公司銷售費(fèi)率同比下降0.51  pct  至35.6%，管理費(fèi)率同比提升0.30  pct  至6.9%，研發(fā)費(fèi)率同比提升0.08  pct  至2.1%，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比降低0.81  pct  至-0.6%，費(fèi)用率整體降低0.93  pct。歸屬凈利率同比提升0.30  pct  至14.2%。
        存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加3  天至93.6  天，仍然維持較低水平。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流為-0.41  億元，去年同期為1.46  億元，主要是由于采購款、費(fèi)用等增加與支付的稅費(fèi)、工資增加所致。
        投資評級與估值  我們看好公司線上渠道的精細(xì)化運(yùn)營能力及新品孵化能力，預(yù)計(jì)線上渠道仍能維持快速增長；線下方面，公司持續(xù)對商超和CS  渠道進(jìn)行門店優(yōu)化，優(yōu)資萊的單品牌店也在持續(xù)擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)線下渠道同樣能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。與韓國、日本品牌的合作也將打開新的增長空間。我們預(yù)計(jì)公司2019~2021  年實(shí)現(xiàn)收入30.5/37.8/45.8  億元，凈利潤3.8/4.9/6.1億元，對應(yīng)PE  估值34/26/21  倍，維持“推薦”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  公司線上渠道收入增速放緩，新品孵化效果不達(dá)預(yù)期，單品牌店盈利能力不達(dá)預(yù)期