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非公開發(fā)行再度擴(kuò)產(chǎn)，鞏固產(chǎn)業(yè)龍頭定位。維持目標(biāo)價(jià)  56.40  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        投資要點(diǎn)：
        2018  年年報(bào)符合預(yù)期，維持目標(biāo)價(jià)  56.40  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2018  年年報(bào)營(yíng)收  8.83  億元，歸母凈利潤(rùn)  2770  萬(wàn)元，符合業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)期。維持  2019-2020    年?duì)I收分別為  11.88、15.60  億元，歸母凈利潤(rùn)  0.81、1.41  億元，對(duì)應(yīng)  EPS  1.01、1.76  元。新增  2021  年?duì)I收、凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別為  19.86  億元，2.08  億元，對(duì)應(yīng)  EPS  為  2.60  元。維持目標(biāo)價(jià)為  56.40  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        2019Q1  營(yíng)收拐點(diǎn)已出現(xiàn)，目前等待利潤(rùn)釋放。公司  2018  年合肥廠全年產(chǎn)能利用率較低，反應(yīng)在營(yíng)收  8.83  億元，同比僅增長(zhǎng)  8%，但是受到費(fèi)用端影響，歸母凈利潤(rùn)同比下滑  66.31%，為  2770  萬(wàn)元。目前公司合肥廠產(chǎn)能利用率已達(dá)  70%左右，預(yù)計(jì)年中產(chǎn)能利用率超過90%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)覆蓋到  32  寸、48  寸液晶電視，測(cè)算  2019Q1  收入增速在  40%左右，收入端增速已經(jīng)出現(xiàn)，目前等待  Q2  利潤(rùn)釋放。
        計(jì)劃非公開發(fā)行再度擴(kuò)產(chǎn)，鞏固行業(yè)龍頭地位。國(guó)內(nèi)未來兩年液晶產(chǎn)能陸續(xù)釋放，推動(dòng)偏光片需求增加（預(yù)計(jì)從  2018  年  2  億平方米增加到  2021  年的  3  億平方米）。同時(shí)目前液晶面板大尺寸化趨勢(shì)明顯，2010  年全球電視平均尺寸約  33  寸，2017  年增加到  43  寸，預(yù)計(jì)  2024年達(dá)到  50  寸。公司非公開發(fā)行擴(kuò)產(chǎn)超寬幅（2500mm）TFT-LCD  用偏光片，計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)  3000  萬(wàn)平方米產(chǎn)能，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年新增收入20.48  億，凈利潤(rùn)  2.13  億元，行業(yè)龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。
        催化劑：偏光片漲價(jià)
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一