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        合肥線產(chǎn)能爬坡順利，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)
        我們判斷19Q1  實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)2  億元，同比增長(zhǎng)約40%。預(yù)計(jì)19Q1合肥線營(yíng)收增長(zhǎng)約0.6  億元，電視面板偏光片出貨量約100  萬(wàn)平，對(duì)應(yīng)1490  線平均稼動(dòng)率約40%。預(yù)計(jì)三月末1490  線稼動(dòng)率已提升至50%左右，并有望于19  年年中爬滿(mǎn)?？紤]到Q1  為市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季，我們認(rèn)為合肥線產(chǎn)能進(jìn)度及公司整體營(yíng)收增速符合預(yù)期。
        Q2  采購(gòu)成本有望回落，看好19  年偏光片市場(chǎng)持續(xù)高景氣度
        公司通常采購(gòu)材料庫(kù)存約為3  個(gè)月，19Q1  內(nèi)采購(gòu)的材料價(jià)格相較于18Q4  已有2-3pct  的回落，同時(shí)50%稼動(dòng)率后整體產(chǎn)能提升速度也要更快，我們看好19Q2  成本回落及規(guī)模效應(yīng)提升帶動(dòng)的季度內(nèi)盈利改善。19  年由于偏光片整體市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，誠(chéng)美材等臺(tái)企偏光片廠商已經(jīng)開(kāi)啟了產(chǎn)品的漲價(jià)，我們認(rèn)為偏光片市場(chǎng)的高景氣度有望至少維持至20H1?？紤]到大尺寸偏光片國(guó)產(chǎn)供應(yīng)的持續(xù)缺口，我們看好三利譜的國(guó)產(chǎn)替代長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
        盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
        考慮到19  年偏光片市場(chǎng)整體的高景氣度，我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)線的產(chǎn)能爬坡，后續(xù)季度內(nèi)盈利有望逐步迎來(lái)改善，我們?nèi)钥春?9  年公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間。我們預(yù)測(cè)2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為0.27、1.12、1.73  億元，EPS  為0.346、1.410、2.170  元，對(duì)應(yīng)PE為130X、32X、20X，給予2019  年40X  估值對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.4  元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        產(chǎn)線爬坡進(jìn)度不及預(yù)期。