>> 廣發(fā)證券-新大陸（000997）2018年報與2019一季度，支付流水持續(xù)快速增長-190421
| 上傳日期： |
2019/4/21 |
大小： |
799KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，王奇玨 |
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2018 年度分紅：10 派 3 元（含稅）。
2019 年一季度，營業(yè)總收入 13.13 億元，同比增長 10.62%；營業(yè)收入 12.15 億元，同比增長 4.81%；歸母凈利潤 2.48 億元，同比增長 27.63%；扣非歸母凈利潤 2.00 億元，同比增長 7.59%。
支付業(yè)務(wù)流水較快速增長，2019 年一季度股權(quán)激勵費用影響利潤
1）剔除地產(chǎn)后，2018 年營業(yè)總收入 57.96 億元，同比 43.23%；歸母凈利潤 5.81 億元，同比 26.12%；一季報營業(yè)總收入 12.99 億元，同比18.79%；歸母凈利潤 2.46 億元，同比 48.63%。2）支付業(yè)務(wù)快速增長，2018 年交易流水逾 1.5 萬億元，同比增長 88%；2019 年一季度，流水同比增長 43%。3）商戶金融服務(wù)迎來較好發(fā)展，網(wǎng)商小貸公司注冊資本由1.875 億元增至 5 億元。截至 2018 年末，公司當(dāng)月線上放款金額已超過當(dāng)月放款總額的 50%。2019 年一季度合并利潤表，手續(xù)費及傭金收入與利息收入合計達到 9852 萬元，同比增長 250%。4）一季度管理費用增長 86%，主要系攤銷 2018 年股權(quán)激勵費用所致。
預(yù)計 2019-2021 年 EPS 分別為 0.71 元/股、1.03 元/股及 1.42 元/股
考慮公司股權(quán)激勵草案，預(yù)計 2019-2021 年攤銷費用 5500 萬元、2063萬元及 775 萬元。預(yù)計公司 2019 年-2021 年 EPS 分別為 0.71 元/股、1.03元/股及 1.42 元/股。對應(yīng)當(dāng)前股價的 PE 分別為 26 倍、18 倍及 13 倍。剔除股權(quán)激勵對公司費用的影響，預(yù)計公司未來業(yè)績增速均在 30%以上，謹慎原則下給予 30 倍 PE 對應(yīng) 2019 年業(yè)績的合理價值為 21.3 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：收單業(yè)務(wù)可能面臨的費率下降風(fēng)險；消費貸、商戶 POS 貸等金融服務(wù)面臨的政策風(fēng)險；智能 POS 機的推廣進展需要密切關(guān)注；收單流水量基數(shù)膨脹后的可持續(xù)性；消費貸、商戶 POS 貸等金融業(yè)務(wù)風(fēng)控體系需緊跟業(yè)務(wù)擴張步伐。
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