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2018  年財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于延續(xù)宣傳文化增值稅優(yōu)惠政策的通知》，自2018  年至  2020  年公司在圖書批發(fā)和零售環(huán)節(jié)免征增值稅。
        2）公司精品版權(quán)豐富，發(fā)力少兒圖書市場(chǎng)
        圖書市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司手握頭部作品，2018  年有  12  種圖書進(jìn)入當(dāng)當(dāng)年度暢銷榜單  TOP100、7  種圖書進(jìn)入京東年度暢銷榜單  TOP100。報(bào)告期內(nèi)，若剔除《解憂雜貨店》、《白夜行》、《嫌疑人  X  的獻(xiàn)身》，公司自有版權(quán)的文學(xué)類圖書營(yíng)收同比增長(zhǎng)約  8%；自有版權(quán)的少兒類圖書營(yíng)收同比增長(zhǎng)  11%，公司于  2018  年  Q2  正式運(yùn)營(yíng)獨(dú)立的少兒發(fā)行團(tuán)隊(duì)。
        3）完善線上和零售渠道，精準(zhǔn)面向讀者群體
        公司在電商平臺(tái)開設(shè)新經(jīng)典旗艦店和愛心樹旗艦店，報(bào)告期內(nèi)的數(shù)字圖書業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)  138%。報(bào)告期內(nèi)，公司新運(yùn)營(yíng)  Pageone  北京坊店并改造三里屯店，圖書零售業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)  591%。
        投資建議：新經(jīng)典繼續(xù)驗(yàn)證頭部圖書的運(yùn)營(yíng)能力，新組建獨(dú)立少兒發(fā)行團(tuán)隊(duì)，19  年少兒圖書業(yè)務(wù)增速有望加快。預(yù)計(jì)公司  2019-2020  年的  EPS  分別為  2.17、2.67  元，4  月  19  日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的  PE  分別為  28.7X、23.3X。考慮公司豐富的暢銷書版權(quán)資源、盈利穩(wěn)健且存在新增彈性，過去  3  年的PE（TTM）估值中樞在  40X  左右，目前為  35X  處于底部位置，我們給予19  年  33X  的  PE  估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值約為  71.50  元/股，維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速變緩；公司頭部圖書銷量下滑；新作品開發(fā)不及預(yù)期。