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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為  41.47  元。公司為國(guó)內(nèi)促銷品行業(yè)絕對(duì)龍頭，隨著收購(gòu)謙瑪網(wǎng)絡(luò)形成的線上線下整合營(yíng)銷體系，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。但由于此前我們樂(lè)觀估計(jì)了公司新簽客戶的訂單放量速度，我們略微調(diào)低  2019-21  年  EPS  預(yù)測(cè)至  1.07/1.45/2.00  元，較19-20  年預(yù)測(cè)的前值  1.16/1.55  元下調(diào)  7.8%和  6.5%。我們給于公司  2019年  PE38.76  倍，相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  41.47  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。  
        公司年報(bào)基本符合我們預(yù)期，毛利率保持穩(wěn)定。公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  10.52  億元，同比增長(zhǎng)  28.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為  9354萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)  30.92%。禮贈(zèng)品供應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率  23.21%，與  2017  年的23.45%基本持平；新收購(gòu)的謙瑪網(wǎng)絡(luò)貢獻(xiàn)了新媒體營(yíng)銷業(yè)務(wù)的  6067  萬(wàn)元收入（并表  11  月和  12  月）。  
        禮贈(zèng)品業(yè)務(wù)期待金融業(yè)客戶放量，線上線下整合營(yíng)銷布局達(dá)成。公司禮贈(zèng)品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，頭部客戶貢獻(xiàn)提升，前五大客戶銷售額同比增長(zhǎng)28.8%。同時(shí)在  2018  年重點(diǎn)開拓的快消和金融業(yè)務(wù)進(jìn)展迅猛，新獲可口可樂(lè)、歐萊雅、飛鶴奶粉、中國(guó)銀行、工商銀行、中信銀行、中國(guó)平安、招商銀行的供應(yīng)商資質(zhì)。同時(shí)，在收購(gòu)謙瑪網(wǎng)絡(luò)  60%股權(quán)之后，公司補(bǔ)充了新媒體營(yíng)銷的業(yè)務(wù)板塊，  并有望與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)和客戶形成協(xié)同效應(yīng)。  
        園博會(huì)與到冬奧會(huì)臨近，特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)期待爆發(fā)。北京園博會(huì)將于  4月29日-10月7日舉行，預(yù)計(jì)參觀人數(shù)不少于1600萬(wàn)人次。公司擁有2019年北京園博會(huì)特許生產(chǎn)商和零售商資質(zhì)，并且公司已獲得北京  2022  年冬奧會(huì)殘奧會(huì)特許生產(chǎn)商和特許零售商資質(zhì)，為公司在  2019-2021  年新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打下了良好的基礎(chǔ)，具有極大的爆發(fā)潛力。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，人力資源管理風(fēng)險(xiǎn)。