>> 國泰君安-順絡(luò)電子(002138)2019年一季報點評：營收持續(xù)增長，5G及汽車電子業(yè)務(wù)為后續(xù)看點-190421
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
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| 423KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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5G 及汽車電子業(yè)務(wù)為公司后續(xù)看點。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價22.8元。2019Q1公司實現(xiàn)營收 5.45億元，同比增長10.7%，凈利潤8390 萬元，同比下滑17.7%，扣非凈利潤7827 萬元，同比增長6.36%，符合市場預(yù)期?？紤]到2019 投資收益及營業(yè)外收入減少，我們調(diào)整2019-21 年EPS 預(yù)測至0.65（-14%）、0.91（-8%）、1.11（-10%）元。考慮到公司微型電感在5G 時代有望迎來放量，給予2019 年35 倍PE，維持目標價22.8 元，維持“增持”評級。
營收持續(xù)增長，凈利潤受投資收益減少影響：2019Q1 營收創(chuàng)公司歷史新高，主要為以汽車電子為代表的業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長。凈利潤同比下滑17.7%，主要原因為：1）2018Q1 公司轉(zhuǎn)讓參股公司獲得稅后凈收益2550 萬元；2）工資及研發(fā)支出大幅增長，同比增長2500 萬元以上。扣非凈利潤同比增長6.36%，基本與營收增速同步。
5G 及汽車電子業(yè)務(wù)為后續(xù)看點：1）5G 基站端：5G 基站電感數(shù)量增加3-4 倍，單基站BOM 成本達100 元左右。公司順利切入華為基站電感供應(yīng)鏈，我們判斷有望拿下30%份額；2）5G 手機端：5G手機功率電感數(shù)量提升20%-50%，射頻電感有望100%增長，同時尺寸將從0201 逐漸升級至01005。公司為國內(nèi)01005 電感唯一廠商，最為受益；3）汽車電子：進入Tier1,2019 以上有望翻倍增長。
催化劑：01005 產(chǎn)品導(dǎo)入大客戶，汽車電子產(chǎn)品放量
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