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維持增持評級。
        投資要點：
        維持“增持”評級。公司  2019  年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入  17.75  億元、歸母凈利潤  3.65  億、扣非歸母凈利潤  3.58  億，分別同比增長  72.07%、73.67%和  96.93%，核心醫(yī)藥業(yè)務(wù)持續(xù)高增長，略超市場預(yù)期。我們維持盈利預(yù)測  2019-2021  年  EPS7.89/10.26/13.08  元，考慮到股權(quán)結(jié)構(gòu)有  望  理  順  進  一  步  提  升  公  司  核  心  價  值  ，  我  們  提  高  目  標(biāo)  價  至  370.83（+55.23）元，對應(yīng)  2019  年  PE47X，維持“增持”評級。
        核心子公司金賽藥業(yè)持續(xù)強勁增長。報告期內(nèi)醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入增長44.16%，凈利潤增長  62.15%。核心產(chǎn)品生長激素在終端需求帶動下繼續(xù)保持強勁增長勢頭，我們預(yù)計金賽藥業(yè)一季度利潤增速有望超過60%。百克生物受到批簽發(fā)影響業(yè)績有一定下滑，華康藥業(yè)保持平穩(wěn)。未來隨著公司市場推廣的持續(xù)發(fā)力、銷售渠道進一步下沉，我們預(yù)計金賽藥業(yè)全年高速增長有望延續(xù)。地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計收入結(jié)算  3  億元左右，同比大幅提升，貢獻一定業(yè)績彈性。
        股權(quán)結(jié)構(gòu)有望理順，進一步提升公司核心價值。股權(quán)方面，公司擬向金磊等發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券，購買其持有的金賽藥業(yè)  30%股權(quán)，進而實現(xiàn)對核心子公司金賽藥業(yè)  100%控股，目前重組正在進行中。股權(quán)結(jié)構(gòu)理順后，管理層活力有望激發(fā)，公司核心價值進一步提升。
        催化劑。核心子公司金賽藥業(yè)業(yè)績有望持續(xù)高速增長；股權(quán)結(jié)構(gòu)理順下公司核心價值有望進一步提升。
        風(fēng)險提示。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，重組是否成功存在不確定性風(fēng)險。