>> 國泰君安-先達股份(603086)2019一季報點評報告：量價齊升提業(yè)績，葫蘆島項目助公司騰飛-190421
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
大小： |
332KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持。因擴產(chǎn)順利推進，且主要產(chǎn)品供給受影響下后續(xù)景氣度有望上行，維持盈利預(yù)測，預(yù)計2019-2021 年EPS 為2.70/3.77/5.04 元，維持目標(biāo)價52.78 元不變，對應(yīng)2020 年P(guān)E14 倍，維持增持評級。
量價齊升提振業(yè)績：2019Q1 公司實現(xiàn)收入3.61 億元，同比增15.57%，凈利潤0.41 萬元，同比增40.72%，基本符合市場預(yù)期。同比高增長主要受益于產(chǎn)品價格上漲，此外多數(shù)產(chǎn)品銷量有所增長。2019Q1 烯草酮、異噁草松、咪草煙、滅草煙、烯酰嗎啉均價20.02、8.91、20.00、22.36、14.90 萬元/噸，同比變動10.36%、27.45%、2.96%、19.18%、57.58%，此外銷量同比變動49.82%、-55.36%、38.04%、46.29%、1.59%。
響水事故影響異噁草松、滅草煙、烯草酮供給。近期響水爆炸事件影響園區(qū)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)，響水化工園異噁草松、滅草煙、烯草酮產(chǎn)能占全國50%、15%、12%，此外后續(xù)江蘇化工整治安全督查將再次壓制農(nóng)藥行業(yè)，江蘇省烯草酮、異噁草松、滅草煙、咪草煙、烯酰嗎啉產(chǎn)能占全國24%、59%、60%、16%、87%，后續(xù)行業(yè)供給料持續(xù)承壓。
19 年內(nèi)葫蘆島項目投產(chǎn)，年內(nèi)繼續(xù)建設(shè)二、三期。公司遼寧葫蘆島一期將于19 下半年投產(chǎn)，已進入設(shè)備安裝階段。一期投資7.7 億元建設(shè)6000 噸原藥、10000 噸制劑，包括烯草酮、烯酰嗎啉、甲氧咪草煙及小產(chǎn)品，預(yù)計20 年實現(xiàn)滿產(chǎn)，滿產(chǎn)利潤達1.9 億元。2019 年公司將繼續(xù)開建二期、三期工程，二期主體工程預(yù)計19 年內(nèi)將完成。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌，需求低于預(yù)期。
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