>> 國泰君安-恩華藥業(yè)(002262)2019年一季報點評：主營業(yè)務穩(wěn)定增長，研發(fā)工作持續(xù)推進-190421
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
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| 496KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布2019年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入10.49億，同比增長13.31%；歸母凈利1.26億，同比增長23.64%；扣非歸母凈利潤1.26億，同比增長23.93%，業(yè)績符合預期。我們維持2019-2021年EPS預測0.63/0.76/0.92元，考慮到營銷改革效果凸顯，后續(xù)產(chǎn)品線有望持續(xù)補充，我們提高目標價至15.75（+2.52）元，對應2019年25X，維持"增持"評級。
工業(yè)板塊保持穩(wěn)健較快增長。母公司營業(yè)收入6.29億，同比增長20.15%，凈利潤1.37億，同比增24.88%，整體毛利率提升至57.29%。我們預計主要品種力月西、福爾利增速20%左右，二線品種阿立哌唑、度洛西汀增速預計與去年持平，神經(jīng)用藥主要品種加巴噴丁預計仍保持35%左右增速。工業(yè)整體符合預期。商業(yè)略有回暖。
銷售改革成效突出，研發(fā)投入持續(xù)加速。公司分線銷售改革效果明顯，目前公司銷售團隊1800人左右，分為麻醉、重癥、精神和神經(jīng)四個事業(yè)部，更加精細化、專業(yè)化的臨床學術(shù)推廣在鞏固老產(chǎn)品優(yōu)勢的同時，極大的推動了新產(chǎn)品的市場放量。研發(fā)方面一致性評價陸續(xù)申報了右美托咪定、利培酮分散片和奧氮平三個品種，其他一致性工作有序推進。地佐辛、舒芬太尼等有望年內(nèi)獲批上市。
催化劑。核心業(yè)務增長超預期，研發(fā)進展超預期。
風險提示。帶量采購政策影響，市場競爭加劇風險，研發(fā)風險。
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