>> 國泰君安-迪瑞醫(yī)療(300396)2018年報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期待新品發(fā)力-190421
| 上傳日期： |
2019/4/22 |
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| 467KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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公司持續(xù)加強銷售渠道建設(shè)及新產(chǎn)品推廣力度, 新管理層上任后借力新產(chǎn)品、新渠道、新思路，有望帶領(lǐng)公司經(jīng)營業(yè)績進一步提升，維持 2019/2020 年 EPS 預(yù)測 0.93/1.20 元，預(yù)測 2021 年 EPS 為 1.48 元，維持目標價 23.25 元，對應(yīng) 2019 年 PE 25 X，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司 2018 年實現(xiàn)營業(yè)收入 9.33 億元（+7.58%），扣非歸母凈利潤 1.85 億元（+28.42%），整體業(yè)績穩(wěn)定增長，符合市場預(yù)期。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，封儀器投放帶動試劑快速增長。公司持續(xù)推進封閉儀器的銷售，并加大高毛利試劑耗材銷售比例，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，整體毛利率穩(wěn)步提升 0.83pp。2018 年公司儀器平穩(wěn)增長 1.77%，試劑整體增長10.78%，其中母公司試劑增長 14.77%，預(yù)計生化及尿有形試劑產(chǎn)品保持較好增長。寧波瑞源 2018 年收入增長 7.42%，扣非凈利潤增長 1.25%，按照公允價值調(diào)整后凈利潤下降 3.06%。公司持續(xù)加強銷售渠道建設(shè)，完善考核激勵體系，國內(nèi)業(yè)務(wù)同比增長 13.51%，海外業(yè)務(wù)同比下降 13.41%。
產(chǎn)品線進一步豐富，婦科、發(fā)光新品有望逐步貢獻增量。2018 年公司新推出全自動婦科分泌物分析、全自動化學發(fā)光、全自動尿液分析等新系列、新型號產(chǎn)品，未來隨推廣力度加大，有望逐步貢獻新增量。目前公司產(chǎn)品涵蓋生化、尿液、尿有形、血細胞、婦科分泌物、化學發(fā)光免疫分析六大領(lǐng)域，已覆蓋醫(yī)院常規(guī)檢驗項目 80%左右份額，未來將整合現(xiàn)有產(chǎn)品線，開發(fā)新產(chǎn)品，全力打造新一代的智能無人值守實驗室，提升核心競爭力。
風險提示：儀器出口下滑風險；新品上市推廣進度低于預(yù)期。
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