>> 廣發(fā)證券-萬潤股份(002643)年報點評：業(yè)績增長符合預(yù)期，環(huán)保材料持續(xù)發(fā)力-190422
| 上傳日期： |
2019/4/23 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王玉龍 |
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公司經(jīng)營營業(yè)績上升較快，功能材料持續(xù)增長
公司主營包括功能性材料、大健康等板塊，根據(jù)年報顯示，其中功能性材料主要客戶包括 Merck 等國際知名企業(yè)，其 80%左右收入來源于外出口。
預(yù)計隨著國內(nèi)高世代面板產(chǎn)線建設(shè)拉動液晶材料需求增長，公司液晶材料有望保持穩(wěn)健發(fā)展。同時受益歐洲及國內(nèi)汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)升級，沸石材料需求增加，公司沸石材料產(chǎn)能快速釋放。
2019 年是柔性顯示元年，公司 OLED 材料產(chǎn)業(yè)成長新機(jī)遇
OLED 面板需求快速增長帶動 OLED 材料增長。公司自主研發(fā)的 OLED成品材料國內(nèi)領(lǐng)先，未來 OLED 面板應(yīng)用占比擴(kuò)大，有望迎來較快增長。
盈利預(yù)測及投資建議：
基于：1.環(huán)保材料產(chǎn)能有序釋放；2.顯示材料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長；預(yù)計 19-21年歸母凈利潤分別為 5.42、6.29 和 7.18 億元，對應(yīng) 19-21 年動態(tài) PE 估值為 20、17 和 15 倍，參考可比公司估值及公司業(yè)績增速，公司合理價值在15.00 元/股（對應(yīng) 19 年 PE 估值 25 倍，低于可比同行業(yè)公司 19 年估值 32倍均值），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1、公司部分客戶在國外，出口退稅政策變化；2、匯率波動影響；3、原材料價格大幅波動，直接影響產(chǎn)品毛利率。
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