>> 廣發(fā)證券-陽光電源（300274）業(yè)績符合預期，電站業(yè)務(wù)增長較快-190421
| 上傳日期： |
2019/4/23 |
大?。?/td>
| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，華鵬偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國內(nèi)光伏政策即將出臺，全球光伏新增裝機有望平穩(wěn)增長
國內(nèi)光伏平價上網(wǎng)政策明確支持平價、低價上網(wǎng)項目，競價機制通過市場化手段降低補貼強度，帶動光伏裝機量的增長。海外市場多點開花，美歐日印有望繼續(xù)保持較高新增裝機規(guī)模，土耳其、巴西等新興市貢獻多個 GW級裝機市場，預計 2019 年全球光伏新增裝機 118-121GW。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)齊頭并進，助力平價上網(wǎng)，未來增長可期
平價上網(wǎng)趨勢下，逆變器及光伏系統(tǒng)深度優(yōu)化設(shè)計的重要性凸顯，公司為全球光伏逆變器及 EPC 龍頭，具有領(lǐng)先優(yōu)勢，逆變器海外出貨量占比持續(xù)提升，2018 年已達 28.7%，未來功能升級及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望帶動逆變器業(yè)務(wù)盈利能力提升；此外，2018 年公司儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 3.83 億元，同比+498%，毛利率 28.98%。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與儲能、新能源車電控系統(tǒng)、智慧能源管理平臺等新業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯，未來增長可期。
預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.76/0.95/1.15 元/股
在逆變器、EPC 等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長以及儲能、智慧能源管理等新業(yè)務(wù)發(fā)力帶動下，預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為 0.76/0.95/1.15 元/股，按 4 月19 日收盤價，對應(yīng) PE 分別為 17.35X/13.94X/11.45X?？春霉緩墓夥孀兤飨蛑腔勰茉淳C合管理平臺型公司邁進，給予公司 2019 年 20 倍 PE 估值，合理價值 15.22 元/股，給予買入評級。
風險提示
全球光伏新增裝機不達預期，光伏行業(yè)政策風險，逆變器降價風險，電站開發(fā)和出售不確定等。
|
|
