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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司一季度實(shí)現(xiàn)收入  13.79  億元，同比增長  12.58%；歸母凈利潤  4.25  億，同比增長  14.45%，EPS  0.36  元，符合預(yù)期。我們維持  2019  年  EPS    預(yù)測  1.79  元，考慮到萬噸二線投產(chǎn)進(jìn)度，我們小幅下調(diào)  2020-2021  年  EPS  預(yù)測至  2.05、2.35（-0.09、-0.12），維持目標(biāo)價(jià)  15.57  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。  
        一季度銷量同增  25%。公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)水泥銷量  380  萬噸，同比增長25%，我們判斷銷量一方面受到萬噸一線投產(chǎn)帶動(dòng)；另一方面，區(qū)域基建、農(nóng)村需求繼續(xù)保持高位。我們判斷公司第二條萬噸線有望  2019年底投產(chǎn)，后續(xù)會(huì)繼續(xù)凸顯銷量彈性。
        19Q1  價(jià)格穩(wěn)定，盈利較  18Q4  繼續(xù)抬升。我們估算公司  Q1  出廠均價(jià)為  338  元/噸，噸毛利為  129  元/噸，相較  18Q4  旺季出廠價(jià)格及噸毛利維持穩(wěn)定；噸費(fèi)用為  21  元/噸，繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，凸顯優(yōu)異的管理體制；噸凈利近  100  元/噸，同比略降  10  元/噸環(huán)比提升  24元/噸，盈利能力較  18Q4  旺季繼續(xù)抬升。
        粵港澳大灣區(qū)有望進(jìn)入建設(shè)期，粵東龍頭有望受益。2019  年國務(wù)院批復(fù)“粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃”，2019  年大灣區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)有望先行；同時(shí)廣東省發(fā)改委響應(yīng)中央基建補(bǔ)短板號(hào)召，基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)劃達(dá)  1.3  萬億，而公司所在的粵東地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，有望成為發(fā)力重點(diǎn)，公司做為粵東水泥龍頭有望受益。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈延伸不達(dá)預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)