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2019年一季度實(shí)現(xiàn)營收50.08億，同比增長(zhǎng)47.74%；歸母凈利潤(rùn)  4490  萬元，相較  18Q1  虧損  5.8  億（重組后）扭虧為盈，EPS  0.03  元，大超市場(chǎng)預(yù)期。我們看好京津冀都市圈帶來的需求潛力，上調(diào)  2019  年-2021  年  EPS  至  2.09、2.57、3.01（+0.29、0.10、0.20），維持目標(biāo)價(jià)  21.60  元。
        區(qū)域需求維持景氣，Q1  銷量大增。我們認(rèn)為華北區(qū)域基建需求  19Q1延續(xù)了  18  年旺盛態(tài)勢(shì)（19Q1  華北水泥產(chǎn)量大增48%），帶動(dòng)公司19Q1  水泥熟料銷量達(dá)  1415  萬噸，同比大幅增長(zhǎng)  350  萬噸。我們認(rèn)為從基建加碼角度看，京津冀區(qū)域是彈性首選，而雄安規(guī)劃批復(fù)，2019年有望開啟雄安建設(shè)大幕，冀東做為區(qū)域唯一龍頭，有望受益。
        整合效果顯現(xiàn)，Q1  盈利同比大幅抬升。我們估算公司  Q1  出廠均價(jià)約  314  元/噸，環(huán)比略降  31  元/噸  同比增長(zhǎng)約  93  元/噸；噸毛利約  100元/噸，環(huán)比基本持平同比增長(zhǎng)  46  元/噸；噸凈利約  4  元/噸，同比大幅扭虧。
        經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大增，負(fù)債率有望繼續(xù)下行。截至報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率  57.50%，環(huán)比繼續(xù)下行  4.06  個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流  3.79億，同比增長(zhǎng)  1.83  億，大幅超過凈利潤(rùn)。同時(shí)，金隅與冀東水泥業(yè)務(wù)整合于  2019  年  3  月全部完成，徹底解決了雙方同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，有助于理順管理體制，提升運(yùn)營質(zhì)量，區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)下行