>> 海通證券-永興特鋼(002756)公司年報點評：特鋼主業(yè)穩(wěn)步升級,碳酸鋰項目年內(nèi)投產(chǎn)-190424
| 上傳日期： |
2019/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉彥奇，施毅，劉璇 |
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2018年公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.53%，期末資產(chǎn)負債率僅為21.40%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元（含稅），合計派現(xiàn)3.6億元，分紅比例93%，按4月23日收盤價16.65元計算，股息率6%。
19Q1公司歸母凈利潤1.01億元，同比增11%。19Q1公司營業(yè)收入11.85億元，同比增2.99%；歸母凈利潤1.01億元，同比增10.61%；EPS為0.28元。公司19Q1年化ROA 9.30%，年化ROE 11.72%；期末負債率19.85%。
2018年公司噸材毛利2531元/噸，噸材凈利1377元/噸。2018年公司棒材、線材和其他產(chǎn)品銷量分別為15.76、10.85、1.45萬噸，同比分別增13.38%、10.15%、14.85%；噸材毛利分別為3029、1731、3106元/噸，同比分別變化166、-242、133元/噸。2018年公司不銹鋼產(chǎn)品綜合噸材毛利為2531元/噸，同比增13元/噸；噸材凈利1377元/噸，同比降29元/噸。
公司擬投資建設(shè)連鑄系統(tǒng)技改項目，建成后鋼產(chǎn)量可提升3-4萬噸。公司煉鋼一廠產(chǎn)能10萬噸，因采用模鑄工藝實際產(chǎn)量約為產(chǎn)能的60-70%。公司擬將約6萬噸產(chǎn)能的模鑄設(shè)備改造為連鑄系統(tǒng)，同時保留原有的約4萬噸模鑄產(chǎn)能，用于生產(chǎn)特殊鋼、耐蝕合金產(chǎn)品。改造完成后，煉鋼一廠產(chǎn)量可接近10萬噸，實現(xiàn)3-4萬噸的提升。項目投資1.08億元，建設(shè)期12個月，公司預(yù)計達產(chǎn)后可新增年效益2730萬元，投資回收期（含建設(shè)期）4.67年。
公司預(yù)計年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰項目將于2019年上半年投產(chǎn)。永興新能源年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰項目按計劃有序推進，設(shè)備已進入安裝階段，公司預(yù)計將于2019年上半年投產(chǎn)。公司收購旭鋰礦業(yè)控股權(quán)，并更名為永誠鋰業(yè)，與永興新能源120萬噸/年鋰礦石項目協(xié)同保障鋰電業(yè)務(wù)上游原材料供應(yīng)。
盈利預(yù)測及投資評級。公司不銹鋼長材主業(yè)穩(wěn)步升級，電池級碳酸鋰項目將于年內(nèi)投產(chǎn)，培育新的利潤增長點，我們預(yù)計公司19/20/21年歸母凈利潤為4.42/5.73/6.34億元，EPS為1.23/1.59/1.76元，按4月23日收盤價16.65元計算PE分別為13.55x/10.45x/9.45x。參考可比公司，給予其2019年15-18倍PE，合理價值區(qū)間18.45-22.14元，維持"優(yōu)于大市"投資評級。
風(fēng)險提示。電池級碳酸鋰項目效益不達預(yù)期。
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