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公司一季報(bào)業(yè)績預(yù)告區(qū)間為3153.5-3564.9  萬元，同比增長15%-30%，中值為3359.2  萬元，同比增長22.5%，實(shí)際業(yè)績處于區(qū)間中等偏上水平。公司業(yè)績增長動(dòng)力主要源于三方面：1）公司積極開拓海外市場，美國子公司投資設(shè)立，并加大美國OFC  光通信展會(huì)宣傳力度，外銷占營業(yè)收入比例同比提升；2）公司主要新產(chǎn)品線產(chǎn)能和銷售收入均同比增加；3）理財(cái)收益增加。其中理財(cái)收益一季度約377  萬，相比去年同期增加218  萬元，對(duì)本期產(chǎn)生正面影響。一季度相對(duì)去年三四季度收入利潤增速暫時(shí)放緩，主要原因在于一季度為傳統(tǒng)淡季，且公司為全年布局進(jìn)行了部分產(chǎn)線產(chǎn)能的調(diào)整，我們判斷二季度后公司產(chǎn)能將逐步釋放，全年仍將維持較高增速。
        2、持續(xù)加大研發(fā)投入，新品研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)
        公司2019  年第一季度研發(fā)費(fèi)用為1083.89  萬元，同比增長27.63%，各新產(chǎn)品線新品研發(fā)工作穩(wěn)步推進(jìn)。公司持續(xù)保持高比例的研發(fā)投入，以提高公司產(chǎn)品的核心技術(shù)競爭力，目前共有  7  個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，包括線纜連接器系列產(chǎn)品開發(fā)、OSA  系列產(chǎn)品開發(fā)、光學(xué)元器件鍍膜開發(fā)、隔離器系列工藝開發(fā)、陶瓷插芯產(chǎn)品工藝開發(fā)、自動(dòng)化生產(chǎn)線及工藝開發(fā)、BOX  封裝測試工藝開發(fā)等。公司的研發(fā)投入，一方面將進(jìn)一步提升現(xiàn)有高端無源器件的市場競爭力，另一方面是為客戶下一代100G/200G/400G  速率升級(jí)產(chǎn)品研發(fā)新的配套產(chǎn)品，同時(shí)布局高速光器件封裝OEM  平臺(tái)的建設(shè)。
        3、  新產(chǎn)品線持續(xù)上量帶動(dòng)18  年業(yè)績重回向上軌道，夯實(shí)未來基礎(chǔ)
        公司在18  年尤其是下半年經(jīng)營拐點(diǎn)凸顯，主要是公司10G/100G  OSA、MPO/MTP  等新產(chǎn)品線持續(xù)上量，帶動(dòng)面向海外高端客戶的收入持續(xù)增長，同時(shí)也受益于美元升值帶動(dòng)的匯兌損益及理財(cái)收入增加。展望未來數(shù)年，行業(yè)投資面臨新一輪拐點(diǎn)性向上機(jī)遇。5G  投資在19  年進(jìn)入落地階段，傳輸側(cè)光通信投資將率先起量。公司在套管、適配器和組件三大產(chǎn)品線基礎(chǔ)上，提前布局電信及數(shù)據(jù)中心光模塊上游，儲(chǔ)備隔離器、透鏡、MPO/MTP、OSA  OEM  等多個(gè)新產(chǎn)品線。當(dāng)前累計(jì)已有十大產(chǎn)品線。在經(jīng)歷扎實(shí)的系列產(chǎn)品認(rèn)證之后，新產(chǎn)品正逐步放量，根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)承諾條件，未來三年收入利潤復(fù)合增長有望超過35%，新一輪高速成長周期確立。
        4、中長期形成三大業(yè)務(wù)布局，  實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品型向平臺(tái)型公司的躍變
        中長期看，公司將形成傳統(tǒng)無源器件，新型透鏡、隔離器件、MPO  等新開拓品類無源器件，高端光器件一站式封裝等三大業(yè)務(wù)布局，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品型向平臺(tái)型公司的躍變。隨著光模塊封裝形式日趨多樣性，國內(nèi)外光模塊廠商未來將更多把核心封裝工藝如OSA、COB  等轉(zhuǎn)移給天孚等專業(yè)廠商，以降低封裝成本和提高產(chǎn)品良率。公司已成為國內(nèi)外多家知名光模塊公司的有源器件封裝供應(yīng)商，如  Finisar、光迅等，并迅速擴(kuò)展出除OSA、COB  以外的多種封裝形式，成為國內(nèi)少有的具備多種解決方案平臺(tái)的光器件公司。未來隨著產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的逐步成熟完善，公司占據(jù)光模塊產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值將逐步提升。
        5、國內(nèi)稀缺的一站式光器件平臺(tái)龍頭，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
        公司是國內(nèi)稀缺的具備工匠精神的光通信公司，新產(chǎn)品線持續(xù)上量帶動(dòng)18  年業(yè)績重回向上軌道，隨著19  年5G  投資進(jìn)入落地階段，同時(shí)公司10G/100G  OSA、MPO/MTP等產(chǎn)品產(chǎn)能進(jìn)一步放量，公司未來三年收入利潤復(fù)合增長有望超  35%。公司核心競爭力在于新產(chǎn)品研發(fā)拓展、原材料精密加工、光器件一站式供應(yīng)以及與全球主流光模塊客戶高度粘合能力，具備向光通信平臺(tái)型公司躍遷的潛力。預(yù)計(jì)2019-2021  年凈利潤分別為1.78  億元、2.26  億元和2.84  億元，對(duì)應(yīng)  2019-2021  年P(guān)E  分別為37.3X、29.3X和23.3X，對(duì)比其他光模塊及器件公司  40  倍以上的平均估值，依然具有估值優(yōu)勢，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。從中長期角度，看好公司技術(shù)及產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值轉(zhuǎn)移帶來的進(jìn)口替代空間。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、產(chǎn)線訂單量不足、光器件產(chǎn)品毛利率下降   &n