>> 廣發(fā)證券-魯西化工（000830）完善產(chǎn)品業(yè)務(wù)一體化，提升行業(yè)競爭力-190424
| 上傳日期： |
2019/4/25 |
大?。?/td>
| 1242KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王玉龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同時，公司發(fā)布 2019 年一季報，公司 2019 年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 49.69億元，同比增長 1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.62 億元，同比減少 55.73%，銷售毛利率和銷售凈利率均比去年同期下降，研發(fā)費(fèi)用大幅增加。
公司產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈完整，化工產(chǎn)品占收入主要部分
公司業(yè)務(wù)分為三個發(fā)展階段，管理層前瞻布局，公司從化肥為主的企業(yè)轉(zhuǎn)向大化工轉(zhuǎn)型順暢。2014年至今，已發(fā)展成為以化工產(chǎn)品及化工新材料為主的化工企業(yè)，形成了煤化工、鹽化工、氟硅化工及新材料化工等多條完整產(chǎn)業(yè)鏈。2018年新建續(xù)建項(xiàng)目己內(nèi)酰胺二期、聚碳酸酯二期、合成氨、氣化爐、雙氧水、尼龍6等項(xiàng)目順利投產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化了園區(qū)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2018年公司69%的業(yè)務(wù)收入來源于化工產(chǎn)品。
部分化工及化肥產(chǎn)品市場景氣有望維持
雙氧水 2019 年起，產(chǎn)品價格逐步回升；己內(nèi)酰胺的高盈利，帶動公司產(chǎn)量的不斷提升；環(huán)保趨嚴(yán)，導(dǎo)致尿素行業(yè)去產(chǎn)能明顯，價格維持高位。
盈利預(yù)測:基于：1.化工產(chǎn)品投放進(jìn)度；2.公司化工產(chǎn)產(chǎn)品近 3 年盈利能力；預(yù)計(jì) 19~21 年歸母凈利潤為 23.6、28.2 和 30.6 億元，對應(yīng) 19~21年 PE 動態(tài)估值為 10、8 和 7 倍，行業(yè)可比公司 19 年動態(tài) PE 均值 18倍，審慎考慮，給予公司 19 年動態(tài) PE 13 倍，公司合理價值在 20.77元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示:1、新產(chǎn)品投放低預(yù)期；2、產(chǎn)品價格大幅調(diào)整；3、資本開出壓力比較大；4、宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期。
|
|
