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其中銀行業(yè)務(wù)可能因統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整影響所致；2）費(fèi)用管控持續(xù)，期間費(fèi)用率下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。其中研發(fā)費(fèi)用率下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。3）公允價(jià)值變動(dòng)收益達(dá)到3.61億元，計(jì)入非經(jīng)常損益，帶來本期公司凈利潤大幅增長(zhǎng)。4）預(yù)收款增速0.31%，較2018年末進(jìn)一步下降?；蝻@示公司當(dāng)前業(yè)務(wù)訂單規(guī)模增長(zhǎng)放緩。5）經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流出6.25億元，同比增長(zhǎng)17%。
        短期預(yù)收賬款或顯示訂單增長(zhǎng)壓力，長(zhǎng)期而言靜待科創(chuàng)板、資管新規(guī)等需求釋放    
        公司例來業(yè)績(jī)存在一定季節(jié)性因素，一季度收入利潤占比較低。當(dāng)前一季度收入增速較低并不必然影響全年成長(zhǎng)基調(diào)?？紤]科創(chuàng)板的推進(jìn)進(jìn)度，大概率有一定量的訂單將在二季度釋放，或?qū)⑻嵘緲I(yè)績(jī)。中長(zhǎng)期看，科創(chuàng)板推出、資管新規(guī)持續(xù)落地均將給公司帶來增量市場(chǎng)。
        預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為1.40元/股、1.79元/股及2.29元/股    
        我們認(rèn)為，從下游需求提升、公司各業(yè)務(wù)市占率逐步提升（公司年報(bào)提到）看，基本面優(yōu)于過去三年，維持此前合理價(jià)值98.00元/股，維持"買入"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)景氣度影響下游客戶IT需求；未來較長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)監(jiān)管整體趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)不改，與交易量/金額掛鉤的創(chuàng)新商業(yè)模式較難突破；銀行系資管公司審批進(jìn)度及對(duì)第三方IT解決方案廠商依賴度不及預(yù)期；子公司恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)處于凈資產(chǎn)不足以償付《行政處罰決定書》所涉罰沒款的狀態(tài)，或致公司存在不確定的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于公司聲譽(yù)損失、潛在的業(yè)務(wù)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、潛在的各項(xiàng)準(zhǔn)入資格的限制以及短期再融資受阻的風(fēng)險(xiǎn)等。