>> 國泰君安-顧家家居(603816)2018年報＆2019年一季報點評：多品類多品牌穩(wěn)步推進,收入增長符合預期-190425
| 上傳日期： |
2019/4/25 |
大小： |
475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，林昕宇 |
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公司通過單品牌戰(zhàn)略、外延式整合實現(xiàn)擴張與發(fā)展，隨著渠道深度挖掘與廣度延展，公司將在不斷變化的市場環(huán)境中搶占份額，為中長期提供增長點?？紤]地產(chǎn)增速放緩對需求端的不利影響，下調(diào)公司 2019~2021 年 EPS 至 2.82(-0.42)/3.48(-0.65)/4.23 元，維持目標價 64.8 元，對應(yīng) 2019 年約 23 倍，增持評級。
業(yè)績增長符合預期。公司 2018 年實現(xiàn)營收 91.72 億，同增 37.61%。歸屬凈利潤 9.89 億，同增 20.29%，扣非歸屬凈利潤 8.18 億，同增 34.05%，業(yè)績增長符合預期。2019Q1 實現(xiàn)營收 24.6 億，同增 32.79%，凈利潤 2.95億，同增 10.04%。在新增并購標的收入貢獻下，內(nèi)銷收入增速相對穩(wěn)定，適度抵御傳統(tǒng)內(nèi)銷增速放緩的不利影響。
強化經(jīng)銷渠道布局，形成明顯的營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。公司在布局傳統(tǒng)家具賣場渠道、尋求與龍頭戰(zhàn)略合作的同時，積極開拓龍頭地產(chǎn)商、家電專營渠道的跨界合作經(jīng)營，流量的獲取能力將成為終端競爭能力的重要考量，憑借多類渠道布局以及流量獲取能力，公司將有望搶占更多市場份額。
通過單品牌戰(zhàn)略實現(xiàn)內(nèi)生的品類擴張，外延式整合實現(xiàn)多品牌發(fā)展并擴張目標市場。公司在傳統(tǒng)皮沙發(fā)的基礎(chǔ)上，圍繞軟體板塊布局更多品類，不斷強化顧家品牌在消費者內(nèi)心中的形象，實現(xiàn)品牌影響力的提升。此外，公司通過購買品牌進入新的市場，從而構(gòu)筑優(yōu)質(zhì)的品牌結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)對目標客戶群體更大范圍的覆蓋，搶占差異化市場定位下的消費市場。
風險提示：原材料價格波動的風險，房地產(chǎn)波動對需求的影響
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