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        公司18Q4  業(yè)績(jī)同比大幅下降，主要原因在于2018  年底氨綸原料價(jià)格仍維持高位，但氨綸價(jià)格持續(xù)下跌，疊加公司處理不良庫(kù)存，造成氨綸業(yè)務(wù)的虧損，拖累業(yè)績(jī)。
        2、芳綸量?jī)r(jià)齊升，景氣上行，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)
        目前，全球芳綸市場(chǎng)規(guī)模約為  12  萬噸，其中間位芳綸市場(chǎng)規(guī)模  4  萬噸，全球?qū)ξ环季]市場(chǎng)規(guī)模8  萬噸。目前國(guó)內(nèi)對(duì)位芳綸需求量為約  1  萬噸，實(shí)際產(chǎn)能僅有  2000  噸，對(duì)位芳綸市場(chǎng)缺口大，進(jìn)口依賴度高。芳綸市場(chǎng)門檻高，泰和新材長(zhǎng)期供應(yīng)高性能間位、對(duì)位芳綸，在國(guó)內(nèi)芳綸產(chǎn)業(yè)享有龍頭地位。2018年公司新增6000  噸/年對(duì)位芳綸工程項(xiàng)目、3000  噸/年高性能對(duì)位芳綸項(xiàng)目；2019  年新增  8000  噸/年防護(hù)用高性能間位芳綸項(xiàng)目,上述產(chǎn)能將逐步釋放，預(yù)計(jì)2020  年底，間位芳綸產(chǎn)能達(dá)到1.2  萬噸，對(duì)位芳綸產(chǎn)能達(dá)到4500  噸，進(jìn)一步提升市占率。
        3、氨綸行業(yè)洗牌不斷加速，龍頭企業(yè)擴(kuò)張與小企業(yè)退出同步進(jìn)行
        2017  年氨綸行業(yè)持續(xù)產(chǎn)能出清，18  年氨綸仍處于整合期。隨著東部煤改氣政策施行，沿海企業(yè)面臨退城入園壓力，中小企業(yè)被迫退出，龍頭企業(yè)乘勢(shì)搶占市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度不斷提高。公司是國(guó)內(nèi)首家氨綸生產(chǎn)企業(yè)，目前氨綸產(chǎn)能45000  噸，居全球第六位。公司制定氨綸五年規(guī)劃，計(jì)劃形成氨綸產(chǎn)能  9  萬噸/年，達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年銷售收入約30.8  億元，利潤(rùn)總額約4.6億元。其15000  噸/年粗旦氨綸項(xiàng)目和30000  噸/年綠色差別化氨綸項(xiàng)目將于2019  年  3  季度開工建設(shè)，2020  年  12  月底投料試車。預(yù)計(jì)2020  年底，公司氨綸產(chǎn)能達(dá)到7.5  萬噸。
        4、公司未來產(chǎn)業(yè)布局-“雙基地”
        東西部成本差別大，公司重新調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局。公司在寧東設(shè)立子公司寧夏泰和，并完成對(duì)越華新材料氨綸業(yè)務(wù)的收購(gòu)，目前已處于試生產(chǎn)階段，主要生產(chǎn)大批號(hào)產(chǎn)品。針對(duì)氨綸行業(yè)發(fā)生的一系列變化，公司計(jì)劃實(shí)施雙基地建設(shè)，在煙臺(tái)開發(fā)區(qū)化工園新征土地，瞄準(zhǔn)國(guó)際一流水平，實(shí)施新園區(qū)建設(shè)，新建3萬噸高附加值的差別化氨綸項(xiàng)目，推動(dòng)差別化產(chǎn)品提效率、上規(guī)模、增效益。  
        5、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)2019/20/21年歸母凈利分別為2.13/3.24/4.25億元，PE為34.93/22.96/17.46倍，給予"推薦"評(píng)級(jí)。  
        6、風(fēng)險(xiǎn)提示：氨綸產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；運(yùn)營(yíng)成本上升；收購(gòu)資產(chǎn)整合的風(fēng)險(xiǎn)。