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        【點(diǎn)評(píng)】
        1）收入端穩(wěn)中有增。1-2  月受制于地產(chǎn)需求不振，家居行業(yè)景氣低迷，但  3  月以來由于政策邊際放松+房貸利率下降，地產(chǎn)銷售回暖、竣工好轉(zhuǎn)，拉動(dòng)家居需求。另一方面，大亞圣象優(yōu)勢(shì)突出，地板業(yè)務(wù)強(qiáng)化營(yíng)銷+渠道下滲，抓住精裝修機(jī)遇發(fā)力大宗，人造板業(yè)務(wù)項(xiàng)目投產(chǎn)打破產(chǎn)能瓶頸，從而實(shí)現(xiàn)收入穩(wěn)中有增。
        2）盈利能力有所提升。①毛利率同比上升  0.6pct  至  34.7%，主要因地板高毛利品種占比提升，以及人造板產(chǎn)品提價(jià)，而且公司調(diào)整原料采購(gòu)策略，改善盈利。②銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別同比上升  0.2/0.2/0.4pct  至  16.6%/9.6%/1.8%（研發(fā)投入增加主要因刨花板新品研發(fā)），財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降  0.3pct  至  0.5%（主要系利息費(fèi)用減少），整體期間費(fèi)用穩(wěn)定波動(dòng)。③此外，因?yàn)橛猩贁?shù)股東股權(quán)的公司盈利減少，所以少數(shù)股東損益由  254萬(wàn)元降至-298  萬(wàn)元，因而歸母凈利率提升  0.4pct  至  4.5%。
        3）龍頭地位穩(wěn)固，內(nèi)部治理有望進(jìn)一步改善。①公司龍頭地位穩(wěn)固，未來地板業(yè)務(wù)將直接受益于地產(chǎn)竣工回暖，以及全裝修滲透率加速提升，人造板業(yè)務(wù)則加強(qiáng)大客戶戰(zhàn)略合作，抓住發(fā)展機(jī)遇。②公司實(shí)際控制人戴品哎將持有的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳建軍，公司股權(quán)管理趨于明確，治理水平有望繼續(xù)改善。
        投資建議：預(yù)計(jì)  2019-2021  凈利潤(rùn)分別為  8.07/8.73/9.32  億元，對(duì)應(yīng)  PE  為  8.85/8.18/7.66X。大亞穩(wěn)居地板和人造板行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健，當(dāng)前估值有吸引力，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原料大幅漲價(jià)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，地產(chǎn)銷量大幅下滑