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        利潤(rùn)端：公司  19Q1  歸母凈利潤(rùn)大幅下滑的原因?yàn)?nbsp; 18  年同期完成上海小糸車剩余  50%收購(gòu)時(shí)產(chǎn)生一次性的投資收益，若剔除此影響，扣非歸母凈利潤(rùn)下滑15.1%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
        毛利率：19Q1  毛利率  14.3%，同比+1.2pct，環(huán)比+0.6pct，顯示出很好的成本控制能力。三費(fèi)率：銷售費(fèi)用率  1.4%，同比持平，管理費(fèi)用率  5.4%，同比降低2pct，費(fèi)用率有效降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用率  0.0%，整體三費(fèi)率有所下降。
        研發(fā)費(fèi)用：Q1  投入研發(fā)費(fèi)用  12.8  億，占收入比例  3.6%，相比  18  全年研發(fā)費(fèi)用率  3.3%持續(xù)提升。
        對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)投資收益：Q1  為  9.5  億，同比下滑  23.1%。
        2、19Q1  下滑受行業(yè)不景氣所致，預(yù)計(jì)二三季度環(huán)比持續(xù)改善
        根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，19Q1  乘用車銷量同比下滑  13.9%，同時(shí)上汽集團(tuán)  Q1  銷量累計(jì)同比下滑  15.9%，公司主業(yè)  50%以上收入來(lái)源于上汽集團(tuán)，受行業(yè)下滑影響，公司  Q1  營(yíng)收略好于行業(yè)下滑幅度，業(yè)績(jī)端基本持平，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。從行業(yè)目前產(chǎn)銷來(lái)看，19  年  3  月行業(yè)零售端同比-12%，批發(fā)端-14%，零售端已經(jīng)有所改善，行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)二季度同比下滑會(huì)逐漸收窄，預(yù)計(jì)全年銷量前低后高走勢(shì)，預(yù)計(jì)公司二三季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。
        3、積極布局電動(dòng)與智能領(lǐng)域，國(guó)際化為公司提供廣闊空間
        公司實(shí)施“3+2+1”戰(zhàn)略，即智能網(wǎng)聯(lián)化、電動(dòng)化、輕量化  3  個(gè)專業(yè)板塊，內(nèi)外飾、底盤(pán)  2  個(gè)集成平臺(tái)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)協(xié)同作用的  1  個(gè)投融資平臺(tái)的業(yè)務(wù)體系建設(shè)要求。2018  年公司收購(gòu)華域視覺(jué)  50%股權(quán)，24GHz  后向毫米波雷達(dá)實(shí)現(xiàn)批量供貨，77  GHz  毫米波雷達(dá)有望在  2019  年量產(chǎn)。華域電動(dòng)為上汽乘用車提供給驅(qū)動(dòng)電機(jī)，上汽通用新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)供應(yīng)商定點(diǎn)，德國(guó)大眾汽車全球電動(dòng)汽車平臺(tái)（MEB  平臺(tái)）驅(qū)動(dòng)電機(jī)定點(diǎn)。華域麥格納電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)有限公司已獲得上汽大眾、一汽大眾關(guān)于大眾全球電動(dòng)汽車平臺(tái)（MEB  平臺(tái)）電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)總成相關(guān)產(chǎn)品的定點(diǎn)。
        4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)龍頭，積極布局電動(dòng)化和智能化，行業(yè)增速放緩的情況下，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健。在三級(jí)化戰(zhàn)略的推動(dòng)下，公司的競(jìng)爭(zhēng)力有望繼續(xù)提高，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。2019  年，公司合并營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為  1600  億元，營(yíng)業(yè)成本目標(biāo)控制在  1370  億元以內(nèi)，公司將積極推動(dòng)降本增效。預(yù)計(jì)19  年~21  年公司歸母凈利潤(rùn)為  71.9億、75.6  億、78.3  億，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        5、風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)增速放緩，上游原材料提價(jià)，下游客戶要求降價(jià)幅度高