>> 國信證券-常熟銀行（601128）2018年年報點評：加大小微投放，凈息差持續(xù)改善-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
大?。?/td>
| 986KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍，陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
從杜邦分析來看，利息凈收入/平均資產(chǎn)、其他非息收入/平均資產(chǎn)對 ROA 回升貢獻 12、5bps，手續(xù)費/平均資產(chǎn)下降則產(chǎn)生 7bps 的不利影響。其中利息凈收入/平均資產(chǎn)回升，我們認為具有可持續(xù)性；其他非息收入/平均資產(chǎn)回升系處置金融資產(chǎn)導(dǎo)致，屬一次性因素；手續(xù)費/平均資產(chǎn)下降系理財業(yè)務(wù)收入減少導(dǎo)致，屬于行業(yè)性因素，我們預(yù)計不會持續(xù)拖累 ROA。
凈息差上升，預(yù)計仍將持續(xù)
2018 年常熟銀行日均凈息差同比上升 9bps 至 3.00%，對 ROA 提升貢獻顯著。從母行口徑數(shù)據(jù)來看，全年負債成本保持穩(wěn)定，而資產(chǎn)端收益率同比上升11bps。資產(chǎn)端收益率上升得益于兩點：結(jié)構(gòu)因素來看，主要是貸款占比提升，而貸款收益率比其他類別資產(chǎn)收益率要高；利率因素來看，受益于貸款收益率上升，主要是高收益的個人經(jīng)營性貸款占比提升導(dǎo)致（年末集團口徑個人經(jīng)營性貸款占比較年初提高 6 個百分點至 33%）。
從半年度數(shù)據(jù)看，下半年計息負債付息率較上半年回落 10bps，主要受益于貨幣市場利率下行，存款利率穩(wěn)定；下半年生息資產(chǎn)收益率較上半年上升 13bps，主要是貸款占比提升的結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致；利率方面，對公貸款收益率有所下降，零售貸款收益率較上半年上升了 7bps。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定
從不良貸款主要指標來看：年末不良貸款率 0.99%，環(huán)比三季末下降 1bp；關(guān)注率 2.08%，環(huán)比三季末下降 4bps；逾期率 1.19%，較年中上升 13bps；不良/逾期 90 天以上貸款 150%，較年中下降 11 個百分點；下半年不良生成率0.61%，同比下降 30bps。逾期率有所增加，但整體資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。
投資建議
公司表現(xiàn)符合預(yù)期，維持 “增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
|
|
