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        點(diǎn)評：
        1、18  年&19Q1  業(yè)績增速略低于預(yù)期。2018  全年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22  億元，同比增長14.19%，增速略低于預(yù)期。2018全年毛利率40.03%，同比下降2.15pct，凈利潤率21.71%，同比上升0.95pct。
        公司一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.18  億元，同比下降7.11%，歸母凈利潤0.26  億元，同比增長7.39%，環(huán)比下降10.23%，略低于預(yù)期，我們推測主要是顯微鏡OEM  業(yè)務(wù)客戶有部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整，部分去年四季度的庫存需要在19Q1  銷售，影響了19Q1  的新增訂單。公司OEM  客戶都是國際一線龍頭，產(chǎn)品市場沒有問題，后續(xù)訂單預(yù)計(jì)將恢復(fù)高增長。扣非歸母凈利潤0.22億元，同比下降3.25%，環(huán)比下降17.95%，一季度毛利率40.89%，環(huán)比下降2.75pct，凈利潤率21.9%，環(huán)比提升1.32pct。
        2、客戶認(rèn)可進(jìn)展順利，車載鏡頭即將放量。目前，公司通過第三方向Sony  批量供應(yīng)車載鏡頭前片，并與Quanergy、Optoflux等知名企業(yè)建立合作關(guān)系，小批量提供激光雷達(dá)鏡頭、車鎖鏡頭等高端前裝車載鏡頭。目前公司與下游客戶接觸進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)公司今年給sony  的車載前片玻璃出貨量有望大幅增長，同時(shí)，公司已有整顆鏡頭在客戶進(jìn)行認(rèn)證，整顆鏡頭價(jià)值量將會是玻璃前片的5-10  倍，并且公司開發(fā)項(xiàng)目中包含環(huán)視、內(nèi)視以及前視等，涵蓋車載鏡頭的所有需求，我們預(yù)計(jì)19H2公司車載鏡頭即將步入新臺階，帶來公司H2  業(yè)績同比較大增長。
        3.深耕光學(xué)行業(yè)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充。顯微鏡業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)近年最快增長，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。OEM  業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增、無線數(shù)碼顯微互動教學(xué)系統(tǒng)居國內(nèi)領(lǐng)先、NEXCOPE  科研級系列顯微鏡銷售實(shí)現(xiàn)大幅增長，高端顯微鏡國產(chǎn)替代步伐加快。公司募投項(xiàng)目光學(xué)顯微鏡完全達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)充30%，并且新產(chǎn)能當(dāng)中將提高自主品牌占比，預(yù)計(jì)公司光學(xué)顯微鏡業(yè)務(wù)ASP  將穩(wěn)中有升。光學(xué)元組件業(yè)務(wù)：條碼掃描鏡頭出貨大幅增長，超硬膜面板、玻塑混合鏡頭取得較快進(jìn)展，藍(lán)寶石窗口業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，繼續(xù)鞏固公司在條碼掃描儀核心光學(xué)部件的競爭優(yōu)勢和市場占有率。
        4、投資建議
        預(yù)計(jì)19-21  年公司收入為8.16、10.55、12.72  億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為  1.58、1.86、2.18  億元，EPS  為1.88、2.22、2.6  元，對應(yīng)估值為27.5X、23.31X、19.9X，維持“推薦”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣，大客戶訂單波動，競爭加劇，中美貿(mào)易戰(zhàn)