>> 廣發(fā)證券-中國人壽(601628)季報點評：二級市場回暖提振業(yè)績，價值、人力優(yōu)化-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，鮑淼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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實現(xiàn)簡單年化總投資收益率 6.71%，同比增加2.79 個百分點；簡單年化凈投資收益率 4.31%，同比下降 0.05 個百分點。
保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價值優(yōu)化增長，銷售隊伍恢復(fù)擴(kuò)張
2019 年一季度公司實現(xiàn)保費(fèi)收入 2,723.53 億元，同比增長 11.9%；其中新單保費(fèi)為 939.52 億元，同比增長 8.88%。新業(yè)務(wù)價值同比增長28.3%。個險渠道隊伍規(guī)模達(dá) 153.7 萬人，較 2018 年末增長 6.81%。
投資建議
4 月 25 日收盤，公司港股股價 21.70 港幣，按照當(dāng)前匯率 0.86 計算，折合人民幣約 18.66 元，約為 A 股收盤價的 63%；2019 至 2021 年的 P/EV估值對應(yīng) 4 月 25 日收盤 A 股股價分別為 0.93、0.85、0.77 倍。采用壽險評估價值法，得到公司 A 股的合理價值為 33.63 元每股（按照當(dāng)前匯率折算、并考慮一定折價，H 股合理價值為 24.76 港幣每股）、對應(yīng) 2019 年 P/EV為 1.07 倍，維持 A、H 股買入評級。
風(fēng)險提示
外部金融環(huán)境發(fā)生重大變化帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的傳導(dǎo)，保險行業(yè)風(fēng)險發(fā)生率發(fā)生重大變化帶來的死差損風(fēng)險、利率風(fēng)險、巨災(zāi)風(fēng)險等，以及資本市場波動對業(yè)績影響的不確定性。
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