>> 廣發(fā)證券-健盛集團(603558)年報點評：無縫內(nèi)衣業(yè)務高速增長，公司盈利能力提升-190425
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，趙穎婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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俏爾婷婷2018 扣非后歸母凈利潤遠超業(yè)績承諾
俏爾婷婷2018 營收同比+191.77%，毛利率增加3.66pct，扣非后歸母凈利潤1.01 億元，達到當年業(yè)績承諾的126.05%。俏爾婷婷業(yè)績大幅增長主要由于2018 推進了阿米巴模式，新增產(chǎn)能的同時提高了生產(chǎn)效率，在優(yōu)化大客戶訂單比例的情況下開拓了國內(nèi)新客戶，行業(yè)競爭力不斷增強。
海外產(chǎn)能擴張順利，將成為未來增長主要驅(qū)動力
2018 年越南海防基地棉襪產(chǎn)能達1.1 億雙，產(chǎn)量超過1 億雙，較2017年增長40%以上，反映健盛越南生產(chǎn)基地產(chǎn)能投放順利。越南清化年產(chǎn)9000 萬雙棉襪項目和興安年產(chǎn)1800 萬件無縫內(nèi)衣項目正在建設，預計2019 年底逐步投產(chǎn)。根據(jù)公司規(guī)劃，2019 越南棉襪產(chǎn)量目標1.5 億雙，國內(nèi)外無縫內(nèi)衣產(chǎn)能在2018 年基礎(chǔ)上三年內(nèi)實現(xiàn)翻倍。未來越南棉襪和無縫內(nèi)衣產(chǎn)能的擴張將推動業(yè)績增長。
預計2019-2021 年業(yè)績分別為0.64 元/股、0.77 元/股、0.90 元/股
公司目前棉襪和無縫內(nèi)衣業(yè)務均處于產(chǎn)能擴張期，2019-2021 年產(chǎn)能逐步釋放帶來業(yè)績增長。預計2019 凈利潤+29.6%，給予公司2019 年P(guān)E估值21 倍，對應合理價值13.44 元/股，維持“買入”評級。
風險提示
市場需求不佳風險，匯率劇烈變化風險，海外產(chǎn)能建設不及預期風險。
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