>> 廣發(fā)證券-克來機電(603960)季報點評：19Q1業(yè)績兌現(xiàn)高增長，深耕主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展-190425
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 631KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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19Q1 公司毛利率30.1%，是18Q2 眾源并表后公司單季度毛利率最高值；19Q1 公司凈利率14.8%，單季度凈利率環(huán)比有較大改善。19Q1 公司經營活動產生的現(xiàn)金凈流量凈額為-3,387 萬元，上年同期為3,143 萬元，主要由于公司供貨的Bosch 總部設備訂單在發(fā)貨收取九成貨款、無預付款，該訂單本期全面進入生產狀態(tài)，隨著公司Bosch訂單逐步交貨，經營現(xiàn)金流有望恢復穩(wěn)定水平。
自動化裝備業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，訂單情況良好。根據公司2018 年年報，2018年公司柔性自動化裝備與工業(yè)機器人系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)收入3.13 億元，同比增長24.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤5,885 萬元，同比增長19.5%。根據公司年報，2018 年公司自動化業(yè)務新簽訂單4.78 億元，同比增長31.7%。目前公司在手訂單情況良好。作為汽車產業(yè)重要的創(chuàng)新來源，特別是隨著新能源汽車與自動駕駛的興起，汽車電子近幾年保持了高速增長，未來隨著汽車電子化率進一步提升，下游需求有望持續(xù)維持較高景氣。公司在汽車電子領域形成了較強的優(yōu)勢，具備與外資供應商競爭實力，公司持續(xù)保持新領域、新技術的研發(fā)投入，將進一步鞏固核心競爭力。
盈利預測與投資建議：預計2019-2021 年EPS 為0.68/0.90/1.07 元/股，按最新收盤價對應PE 為40x/30x/25x。預計未來3 年凈利潤復合增速42.3%，據此給予公司19 年42 倍PE，合理價值為28.56 元/股。公司具備良好成長性，考慮估值水平，維持 “增持”評級。
風險提示：下游景氣下滑導致設備需求下滑；行業(yè)競爭加?。恍骂I域拓展不及預期；訂單交付進度具有不確定性；海外拓展不及預期。
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