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業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，公司為國(guó)內(nèi)小家電優(yōu)質(zhì)龍頭，價(jià)值與成長(zhǎng)兼具，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。維持2019-2021  年  EPS  預(yù)測(cè)  2.45/2.91/3.52  元，維持目標(biāo)價(jià)  78.4  元，對(duì)應(yīng)19  年  32xPE，“增持”。
        19  年一季度收入業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。19Q1  公司單季度營(yíng)收  54.7  億元（+12.0%），歸母凈利潤(rùn)  5.1  億元（+13.8%），扣非歸母  5.0  億元（+13.5%），毛利率  31.3%（-0.4pct），凈利率  9.4%（+0.1pct）。
        一季度內(nèi)銷(xiāo)增速放緩，毛利率小幅下降。19Q1  收入業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^  18  年有所放緩，在前期高基數(shù)下，內(nèi)銷(xiāo)增速有所回落，外銷(xiāo)平穩(wěn)增長(zhǎng)，一季度內(nèi)銷(xiāo)雙位數(shù)增長(zhǎng)，外銷(xiāo)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。分產(chǎn)品，內(nèi)銷(xiāo)電器類(lèi)增長(zhǎng)快于炊具，外銷(xiāo)炊具優(yōu)于電器。一季度毛利率小幅下降  0.4pct，主因炊具產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，預(yù)收款較去年同期下降  4.6  億主要來(lái)自于公司給經(jīng)銷(xiāo)商提供一定信用支持。
        高基數(shù)下預(yù)計(jì)  19  年穩(wěn)健增長(zhǎng)，品類(lèi)擴(kuò)張長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰。在  18  年高基數(shù)以及  19  年主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)改善背景下，19  年內(nèi)銷(xiāo)增速預(yù)計(jì)環(huán)比回落，前期外銷(xiāo)低基數(shù)以及公司對(duì)  19  年與  SEB  集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易  14%增速的指引為  19  年增長(zhǎng)留有一定空間，預(yù)計(jì)  19  年全年整體收入增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，減稅降費(fèi)政策預(yù)計(jì)公司盈利能力邊際提升有明顯助益。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：海外需求放緩，內(nèi)銷(xiāo)品類(lèi)擴(kuò)張不及預(yù)期。