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19Q1  公司實(shí)現(xiàn)營收  26.56  億元，同增  27.4%，歸母凈利2.15  億元，同增45.2%，超市場預(yù)期。我們認(rèn)為2019  年為風(fēng)電裝機(jī)大年，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績彈性，上調(diào)公司19-21  年eps  至1.02（+0.1）、1.2（+0.15）、1.46  元，分別同增41%、17%、21%。公司近五年動(dòng)態(tài)PE  中樞約25X，出于謹(jǐn)慎性原則，給予公司19  倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至19.38  元。
        風(fēng)電延續(xù)回暖態(tài)勢，葉片需求開門紅。測算報(bào)告期公司銷售風(fēng)電葉片超900MW，同比大幅增長超120%，價(jià)格較去年基本持平，葉片毛利率恢復(fù)至20%，業(yè)績扭虧為盈，錄得凈利潤超4000  萬元。公司風(fēng)電葉片開門紅與行業(yè)景氣度的回升相匹配，國家能源局統(tǒng)計(jì)19  年一季度全國6000  千瓦及以上風(fēng)電廠發(fā)電裝機(jī)容量18888  萬kw，同比增長12.7%。我們19  年或迎  “搶裝潮”的判斷初步印證，全年風(fēng)電裝機(jī)的力度有望漸進(jìn)式展開。
        玻纖價(jià)格中樞下移，但新增產(chǎn)能貢獻(xiàn)銷售增量。受電子紗及低端粗紗價(jià)格下滑影響，測算19Q1  公司玻纖價(jià)格同比下滑4-5pct。但公司12  萬噸產(chǎn)線于18  年底投產(chǎn)，貢獻(xiàn)銷售增量，測算銷量同增約5%。從行業(yè)需求看，3月庫存已經(jīng)開始下降，新增產(chǎn)能基本被消化，我們判斷一季度為玻纖的需求底及價(jià)格底，二季度開始盈利有望回暖。
        鋰電隔膜基本盈虧平衡，中高端定位落子新能源。公司4  條年產(chǎn)6000  萬平濕法產(chǎn)線已全部建成，并與億緯鋰能等知名電池企業(yè)簽訂長期合作協(xié)議。我們認(rèn)為公司鋰電隔膜產(chǎn)品定位高端，隨著產(chǎn)線調(diào)試完畢，有望為公司業(yè)績?cè)鲩L提供新的動(dòng)能。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑、鋰電隔膜進(jìn)展不及預(yù)期