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        投資要點(diǎn)：
        維持盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價(jià)，增持。我們認(rèn)為，產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道改善的共振，帶來公司經(jīng)營改善進(jìn)一步加速，2019  年公司將步入新一輪上行周期。維持2019-2021  年EPS  為1.11/1.23/1.36  元，維持目標(biāo)價(jià)26.7  元，對應(yīng)19  年21xPE，“增持”。
        19Q1  業(yè)績符合預(yù)期。2019Q1  公司營收18.0  億元（+14.7%），歸母凈利潤1.6  億元（+10.9%），扣非歸母1.5  億元（+8.3%），毛利率32.7%（+1.2pct），凈利率9.1%（-0.3pct），扣非凈利率8.5%（-0.5pct）。公司持續(xù)加大投入，銷售費(fèi)用率13.2%（+0.2pct）,研發(fā)費(fèi)用率4.2%（+0.4pct）,  管理費(fèi)用率3.4%(+0.9pct)，導(dǎo)致毛利率顯著提升的同時(shí)，凈利率略微下降。
        經(jīng)營持續(xù)向好與渠道升級擴(kuò)張正向循環(huán)。得益于產(chǎn)品升級與渠道擴(kuò)張，19Q1  三大支柱品類加速增長，其中破壁增長超20%成公司最大成長動(dòng)能，雙煲亦實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，豆?jié){機(jī)維持小個(gè)位數(shù)增長。渠道改善與產(chǎn)品高端化共振，帶來經(jīng)銷商盈利能力的提升，預(yù)計(jì)自有渠道仍將進(jìn)一步擴(kuò)張。
        持續(xù)創(chuàng)新打開成長空間，SharkNinjia  協(xié)同發(fā)展增厚業(yè)績。持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新使得公司成功抓住破壁料理機(jī)、IH  電飯煲等小家電市場成長紅利。在2019  年消費(fèi)動(dòng)能好轉(zhuǎn)之際，公司新品持續(xù)推出有望開啟新一輪增長。同時(shí)九陽為SharkNinja  廚房小家電品類提供產(chǎn)品支持，2019  年預(yù)計(jì)拉動(dòng)九陽出口規(guī)模4.5  億元，同比增長達(dá)137%，成為2019  年業(yè)績新增長點(diǎn)。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期。