久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍公司一季度業(yè)績(jī)承壓，產(chǎn)銷(xiāo)量略超預(yù)期。2019年Q1營(yíng)業(yè)收入為39.36億元，同比增長(zhǎng)1.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.70億元，同比減少15.63%。產(chǎn)銷(xiāo)量雖同比下滑但略超預(yù)期，2019年Q1鋼材產(chǎn)量為101.68萬(wàn)噸，同比下滑3.0%，銷(xiāo)量為101.81萬(wàn)噸，同比下滑1.7%。與往年相比，今年2、3月份的產(chǎn)量創(chuàng)近五年新高，為公司收入提供有力支撐。
        ▍一季度盈利能力有所下滑，但頂尖的成本控制能力和特鋼業(yè)務(wù)的抗周期性確保公司顯著優(yōu)于行業(yè)水平。由于公司的戰(zhàn)略產(chǎn)品汽車(chē)板簧和彈簧扁鋼具備一定的抗周期性，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較小，2019年一季度公司噸鋼收入3707.96元/噸，同比僅下滑2.2%。成本端受礦難事件發(fā)酵影響，鐵礦價(jià)格攀升明顯，按普氏價(jià)格計(jì)算的鐵礦石價(jià)格同比上漲9.4%。但公司作為行業(yè)內(nèi)成本控制最優(yōu)秀的公司，噸鋼成本同比上升3.8%至2794.44元，上升幅度明顯低于鐵礦石上漲水平。盈利能力方面，噸鋼毛利897.28元/噸，同比下降15.6%；鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率為24.6%，同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然盈利能力呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但行業(yè)頂尖的成本控制能力和特鋼業(yè)務(wù)的抗周期性，使得公司無(wú)論在收入端還是成本端的表現(xiàn)均顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。
        ▍政策推動(dòng)與股東承諾體現(xiàn)萍鋼注入預(yù)期，預(yù)計(jì)公司區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。我國(guó)鋼鐵行業(yè)在供給側(cè)改革取得階段性成效后，下一個(gè)著力點(diǎn)很可能是推進(jìn)行業(yè)兼并重組，工信部發(fā)布的《鋼鐵工業(yè)調(diào)整省級(jí)規(guī)劃（2016-2020  年）》提出2020年行業(yè)集中度CR10達(dá)到60%。方大集團(tuán)將江西萍鋼交給方大特鋼托管時(shí)承諾，自符合注入條件之日起的五年內(nèi)，將萍鋼及其子公司注入上市公司。若成功注入，屆時(shí)公司總產(chǎn)能將提升至1600萬(wàn)噸，市占率將達(dá)到60%，公司將在區(qū)域內(nèi)獲得更大的話語(yǔ)權(quán)。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求不及預(yù)期；鋼材產(chǎn)量超預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)展不及預(yù)期。
        ▍投資建議：2019年受到國(guó)外礦難事故的影響，鐵礦價(jià)格料將出現(xiàn)明顯上漲，預(yù)計(jì)整體將抬高鋼企的原材料成本，因此我們將公司2019-21年EPS預(yù)測(cè)由1.89/2.05/2.20元下調(diào)至1.74/1.89/2.04元。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，成本控制能和盈利能力全行業(yè)領(lǐng)先，我們認(rèn)為公司的估值將繼續(xù)回升，按2019年10倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.4元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。